スタンダード・チャータード、ステーキングが優位性を生み、ETHがBTCを40%アウトパフォームする可能性を指摘

スタンダード・チャータードのジェフ・ケンドリック氏は、イーサリアムのステーキング利回りがデジタル資産トレジャリー企業にビットコイン中心の競合に対して構造的優位性をもたらし、年末までにETHがBTCを40%アウトパフォームする可能性があると述べた。

ストラテジー社が2022年以来初めてBTCを売却したことを受け、イーサはビットコインに対して持続的なアウトパフォーム期間に入る可能性があると、スタンダード・チャータードのデジタル資産調査責任者ジェフ・ケンドリック氏は指摘する。この取引はわずか32BTC（約250万ドル相当）で、ストラテジー社の580億ドル保有額に比べれば微々たるものだが、ケンドリック氏はこの取引が、ビットコインとイーサのトレジャリー企業の運営方法における根本的な違いを浮き彫りにしたと述べた。

「イーサのトレジャリー企業はステーキング収入を生み出すことができ、ビットコインのトレジャリーとは異なり、運営資金を調達するために資産を売却する必要がない可能性がある」とケンドリック氏はリサーチノートに記した。同氏はETH-BTC比率に注目しており、月曜日以降約5%上昇し、2024年以降でイーサがビットコインに対して記録した最大の単一セッションでの gain の一つとなっている。

CoinGeckoのデータによると、ETH-BTC比率は火曜日時点で約0.028だった。ケンドリック氏は年末までに0.04に上昇すると予想しており、両資産が同じ方向に動いた場合でも、イーサがビットコインを40%以上アウトパフォームすることを意味する。CoinGeckoによると、ETHは1,941.14ドル（過去24時間で1.2%安）で取引され、BTCは68,091.46ドル（13:30UTC時点）で取引されている。

この構造的議論の核心は利回りにある。ビットコインは収入を生み出さないため、ストラテジー（MSTR）などビットコインを保有する法人トレジャリーは、経費を賄うために保有資産を売却したり資金調達を行ったりする必要が生じることがある。対照的に、イーサリアムはオンチェーンでステーキングすることができ、約3%の年換算利回りを得られる。トム・リー氏のBitmine（BMNR）は、110億ドルのETHを保有する最大のイーサリアムトレジャリーであり、同社の開示情報によると、ステーキング運用により約2億5,800万ドルの年換算収益を生み出し、MAVANステーキングプラットフォームを通じて約3億ドルの報酬を見込んでいる。

ケンドリック氏は、2026年末までに4,000ドル、2030年までに40,000ドルという長期のETH価格目標を維持しており、投資家は保有資産から継続的な収入を生み出すイーサリアムトレジャリー企業をますます評価するようになると予想している。BitmineとSharpLink Gaming（SBET）は現在、ストラテジーよりも低いプレミアムで取引されているが、ステーキングベースのビジネスモデルの自己持続性を市場が織り込み始めるにつれ、その差は縮まる可能性がある。

この見解は、2022年9月にイーサリアムがプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークに移行して以降、ETHがBTCに対して66%下落した後に出された。ETH-BTC比率は2025年4月に5年ぶりの安値をつけた後、翌年には60%以上反発した。ケンドリック氏は1月にも、米国クラリティ法案の可決可能性を挙げてETHのアウトパフォームを予測しており、同法案がデジタル資産の規制枠組みを創設し、イーサリアム上の分散型金融の次の章を開くことになると述べていた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。