蒸留酒株、たばこ銘柄並みの評価に 米飲酒率54％で過去最低

米国の蒸留酒消費が4年連続で減少し、ディアジオとペルノ・リカールの株価評価額が通常はたばこ銘柄に適用される水準にまで低下している。

IWSRのデータによると、ディアジオとペルノ・リカールは現在、たばこ株並みの評価で取引されている。米国の蒸留酒販売量は4年連続で減少した。ギャラップの世論調査によると、2025年にアルコールを飲むと答えた米国人の割合は54％と過去最低を記録した。

「Z世代は飲酒を望んでいるが、利便性と手頃な価格を求めている」とバーンスタインのアナリスト、ナディーン・サルワット氏は指摘。即飲み可能なカクテルが従来の蒸留酒をアウトパフォームしていると述べた。

ディアジオの株価収益率（PER）は2009年の水準にまで低下している。ペルノ・リカールは将来予想利益に基づく評価でブリティッシュ・アメリカン・タバコやアルトリアよりも割安で取引されている。ジャックダニエルを製造するブラウン・フォーマンは予想利益の16倍で取引されており、フィリップ・モリス・インターナショナルよりもなお割安だ。バーやレストランでの蒸留酒価格は過去5年間で29％上昇したとバーンスタインは推定しており、米国の多くの都市で20ドルのカクテルが一般的になっている。

この評価圧縮は、GLP-1系減量薬、Z世代のウェルネス志向、合法大麻の台頭によってもたらされた米国人の飲酒習慣における構造的変化を反映している。ディアジオの新CEOは今年後半に成長回復に向けた新戦略を発表すると見込まれている。

ウェルネス志向が需要を変容

この減少は過去の景気後退時とは異なる様相を示している。世界金融危機後も2009年と2010年には、消費者がより安価なブランドに切り替えたり自宅で社交するようになったことで、蒸留酒の販売量は成長を続けた。現在は、飲酒者が完全に摂取量を減らしている。若い世代はより節度ある飲酒をしており、Oura RingやFitbitなどのトラッキングデバイスがアルコールの睡眠への影響を浮き彫りにしている。GLP-1系減量薬を服用している人々もアルコール消費量の減少を報告しており、蒸留酒メーカーにとってさらなる逆風となっている。

缶カクテルが示す矛盾

市場の一角は好調だ。ドイツ銀行リサーチのアナリスト、ミッチ・コレット氏によると、米国では既製カクテル（RTD）が年間20～30％の成長を遂げている。ウォルマートではCutwater Spiritsのマルガリータ12缶パックが約25ドルで販売されており、Z世代の消費者に利便性と手頃な価格を提供している。このカテゴリーはビール会社や非公開の蒸留酒メーカーが支配しており、Cutwaterはバドワイザーを醸造するABインベブが所有している。従来の蒸留酒メーカーはこの市場への参入に慎重で、缶カクテルは瓶入り蒸留酒よりも利益率が低く、クラフトビールやハードセルツァーで見られた好況と不況のパターン後にこのカテゴリーが循環的なものになる可能性があるためだ。

新興市場がヘッジに

ディアジオとペルノ・リカールは、蒸留酒消費が拡大を続けるインドなどの新興市場で依然として健全な需要を享受している。この国際的な事業展開が米国の低迷を一部相殺している。今年夏に発表が予定されているディアジオの新戦略は、より手頃な価格帯の製品投入計画など、業績回復の兆候がないか注目される。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。