SpaceXのナスダック100指数参入、8000億ドルのファンドが強制的な買いを強いられる

SpaceXは火曜日にナスダック100指数に組み入れられ、指数ウェイトは1%未満となる。これにより、8000億ドルを運用するパッシブファンドは月曜日の終値で株式を購入せざるを得なくなる。

新規上場の大型株に関する新ルールに基づき、SpaceXは火曜日にナスダック100に迅速に組み入れられた。これにより、合計8000億ドルの資産を持つ上場投資信託（ETF）と投資信託は、月曜日の終値で株式を購入することになる。

「フリーフロート調整により、SpaceXは時価総額2兆ドルの企業というよりも、当初は3000億ドル規模の企業として扱われることになる」と、Edgenの株式市場構造アナリスト、プリヤ・メータ氏は述べた。「インデックスファンドは購入するが、そのウェイトは1%未満に制限される。」

SpaceXは先月の公募で発行済み株式全体の5%未満を売却した。また、ロックアップルールにより、従業員は数カ月以上にわたり株式を売却できない。その結果、公に流通する株式の割合はごくわずかとなる。ナスダックはフリーフロートに基づいて指数ウェイトを調整するため、約2.1兆ドルの時価総額を持つSpaceXの当初の指数内ウェイトは1%未満に抑えられる。約5000億ドルの資産を持つInvesco QQQ ETFは、SpaceXを追加する最大のファンドとなる。ステート・ストリートが新たに立ち上げたSPDR Portfolio Nasdaq 100ファンドは年率0.1%の手数料を課し、QQQの0.18%やInvescoのQQQMの0.15%を下回る。

指数への組み入れはパッシブファンドからの自動的な需要を生み出し、取引初期における株価の重要な支えとなる。しかし、フリーフロート調整により、ナスダック100ファンドが購入すべき株式数は限定的となる。また、SpaceXがより広く追跡されているS&P500に加わるのは少なくとも1年後となる。今後12カ月間に従業員のロックアップ期間が満了するにつれ、現金化を望む従業員からの売りをインデックスファンドが吸収する一助となる可能性がある。これは過去にフェイスブックなど新規上場企業の株式に重荷となったダイナミクスである。

SpaceXの株式は先週、162ドルで取引を終えた。これは150ドルのIPO公開価格を上回るものの、取引初日に付けた高値からは20%以上下落している。オプション価格は、トレーダーが今週中にどちらの方向にも最大8%の変動を想定していることを示唆しており、その規模の変動があれば株価は175ドルまで上昇するか、148ドルまで下落する可能性がある。

ウェドブッシュのアナリストは先週、アウトパフォーム評価と190ドルの目標株価を付与し、SpaceXはAI、宇宙打ち上げ、スターリンクインターネット接続にわたり「主要なハイパースケーラーとなる好位置にある」と述べた。キーバンクはセクターウェイト評価（中立相当）でカバレッジを開始し、公開フロートの少なさが短期的な価格発見の制約になると指摘した。

今回の迅速な組み入れは、ナスダックが新規上場の大型株をどのように扱うかの先例となる。SpaceXのアドバイザーは今年初めに指数プロバイダーに早期組み入れを打診していた。パッシブな指数連動ファンドに眠る数兆ドルが、組み入れられた銘柄に自動的な需要を生み出すことを認識していたためだ。QQQMだけでも今年に入り160億ドルの純流入を報告しており、同ファンドが追跡する企業の追加株式を数十億ドル単位で購入したことを意味する。

AI企業のAnthropicやOpenAIは2026年下半期に株式公開する可能性があるが、SpaceXのIPO後のボラティリティが、OpenAIに自社の上場時期について熟考させる要因となったと報じられている。現時点では、指数組み入れは購入需要の構造的な下支えを提供するが、長期的なリターンの主要な推進力は財務パフォーマンスと直接的な投資家の需要であるとアナリストは警告している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。