SpaceXの28.5兆ドルAI戦略、OkloとNuScaleへの関心を喚起

AIデータセンターの電力需要急増により、投資家の関心はSpaceXの記念碑的IPOから、コンピューティング成長の次の局面を支える可能性のある原子力関連株へと移りつつある。

初日の取引で株価が6％上昇したSpaceXの新規株式公開（IPO）は、同社が目論見書で主張する28.5兆ドルの総アドレス可能市場（TAM）に新たな注目を集めている。この市場の90％以上は人工知能に依存している。SpaceX自身がIPO提出書類で警告した通り、問題は「AIコンピューティングに電力を供給するエネルギー需要の大幅な増加と供給制約により、世界的にエネルギー供給が逼迫している」ことだ。この制約が、投資家を小型モジュール炉（SMR）の開発企業であるOkloやNuScale Powerへと向かわせ、AIインフラ構築の潜在的な恩恵受け手としての関心を高めている。

「SMRの経済性はやや複雑だ」とバンク・オブ・アメリカのアナリストは最近のリポートで指摘し、「従来型の大規模原子力発電所と比較すると、SMRは必要な土地が少なく、建設期間が短く、安全性が向上している」と述べている。同行は、SMR技術の進歩が「今後10年で原子力のサプライチェーンを再構築する可能性がある」としている。

OpenAIの最高経営責任者（CEO）サム・アルトマン氏が支援するOkloは、自社の原子炉設計をデータセンター運営事業者に直接売り込んでおり、一方NuScaleは電力会社との提携を通じたグリッド規模での展開に注力している。両社ともSMRシステムの商用化実績はないものの、見込み顧客のパイプラインを維持している。課題は、SMRの実証プロジェクトがコスト超過と遅延に直面してきたことであり、太陽光や風力などの再生可能エネルギー源のコスト競争力が高まる中、小型原子炉の経済的優位性が損なわれる可能性がある。

なぜAIに原子力が必要なのか

エネルギー問題の規模は過小評価しがたい。AIデータセンターは従来のコンピューティング施設よりもはるかに多くの電力を消費し、その導入ペースは加速している。Alphabet、Googleの親会社は既に複数の原子力サイトの建設と再生に関与しており、ビッグテックが原子力を追加炭素排出のないベースロード電源の実現可能な解決策と見なしていることを示している。

しかし、従来型の原子力発電所の建設には10年以上かかり、AIのエネルギー需要のペースに追いつくにはあまりに遅すぎる。SMRは、一般的に300メガワット未満の原子炉と定義され、工場で製造され現地で組み立て可能であり、より迅速な代替手段を提供する。HALEU（高アッセイ低濃縮ウラン）は、従来の原子炉燃料の3〜5％に対し19.75％まで濃縮されたものであり、ほとんどのSMR設計で必要とされる燃料タイプであり、サプライチェーンにさらなる複雑さをもたらしている。

投資の根拠とリスク

直近の取引では、SpaceXのIPOのストーリーがAIインフラに関するより広範な議論に拡大する中、Oklo株は2.6％、NuScale株は0.64％上昇した。両銘柄は依然として投機性が高い。NuScaleは実現していないユーティリティ規模での展開の期待で取引されており、一方Okloのデータセンター直接販売モデルは、歴史的に自社で電力ソリューションを構築することを好んできたハイパースケール事業者からの受注獲得に依存している。

投資家にとって強気の根拠は単純な前提に基づいている。AIコンピューティング需要は送電網が供給できるよりも速く成長しており、SMRは年単位ではなく年単位の期間で展開可能な、数少ないスケーラブルでカーボンフリーのベースロード電源の一つであるという点だ。弱気の根拠も同様に単純明快で、OkloもNuScaleも商業規模での技術実証をしておらず、再生可能エネルギーのコスト軌道は改善を続けており、原子力が価格で競争できる余地は狭まっている。

SpaceX自身の長期的な解決策である太陽光発電による軌道上データセンターは、仮に実現したとしても商用化には数年を要する。それまでの間、AIの地上でのエネルギー需要は、供給可能なあらゆる技術で賄われる必要があり、SMR開発企業は自らをその答えとして位置づけている。市場がこれに同意するかどうかは、これらの企業が機会の窓が閉じる前にパイプラインから生産へと移行できるかどうかにかかっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。