SpaceX、史上最大の750億ドルIPOで初日19%高——時価総額2兆ドルに

SpaceXの750億ドルIPO——史上最大規模——により、SPCX株は金曜日の初取引日に19%上昇。同社の時価総額は2兆ドルを超え、イーロン・マスクは世界初のトリリオネア（兆万長者）となった。

「株価の力強い立ち上がりは、同社の技術的リーダーシップとStarlinkの成長する経常収益に対する市場の真の熱意を反映している」と、SpaceXを非公開ポートフォリオで保有していたVIDA Vision Fundのマネージング・パートナー、マイク・アルベス氏は述べた。「しかし、現在の取引水準では、短期的な収益性に対してバリュエーションは割高に見える。」

同社は5億5555万5555株を1株135ドルで提供し、750億ドルのプライマリー капитал を調達。SPCXは150ドルで寄り付き（公募比11%高）、日中高値176.52ドルまで上昇し、160.95ドルで引けた。取引時間中に5億株以上が売買され、2012年のFacebook上場時の出来高に迫った。この公募をきっかけに大型ハイテク株からの資金流出が発生。JPモルガンのデータによると、ヘッジファンドはAppleなどメガキャップ株のポジションを削減し、資金を捻出したため、Roundhill Magnificent Seven ETFは2.4%下落した。

今回のIPOにより、SpaceXは非公開の航空宇宙請負業者から、ロケット製造、衛星インターネット、人工知能、ソーシャルメディアにまたがる公開企業複合体へと変貌を遂げた。これは2月のxAI買収を受けての動きである。2002年以来413億ドルの累積損失を計上し、一貫した利益を上げているのはStarlinkのみという状況の中、同社の推定総獲得可能市場（TAM）28.5兆ドル——バリュエーション専門家のアスワス・ダモダラン氏が空想と呼んだ数字——は、複数の未検証の事業で完全に近い実行力を前提としている。

Starlinkが利益の原動力に

SpaceXで一貫して黒字を計上している唯一のセグメントは、世界中で数百万人の加入者を抱える衛星インターネットコンステレーション、Starlinkである。IPO前のマーケティングで、マスク氏はSpaceXが2015年頃からキャッシュフローベースで黒字化していることを明らかにした。このマイルストーンは主にStarlinkの加入者増加とユニットエコノミクスの改善によって達成された。同事業の経常収益モデルは、ロケット打ち上げ事業で発生する損失に対する安定した基盤を提供している。

2026年2月のxAI買収により、データセンターインフラ、Grok AIモデル、ソーシャルネットワークXが単一の企業傘下に統合された。マスク氏は、軌道上にAIデータセンターを配備する計画を概説しており、このプロジェクトには、同氏が最近5年以内に100万トンに達する可能性があると主張した軌道上ペイロード容量が必要となる。

ヘッジファンドのローテーションと市場への影響

JPモルガンによると、上場前の数日間、ヘッジファンドは大型米国ハイテク株の大規模な売却を実行し、資金を捻出した。一部のファンドは空売りやプットオプションを通じて弱気ポジションを構築した。このローテーションパターンは、十分に魅力的な代替銘柄が登場した場合、メガキャップのハイテク株でさえ突然の流動性主導の売りに直面する可能性があることを示している。

SpaceXの上場成功は、他の注目度の高い非公開企業の上場時期を早める可能性がある。Nasdaqの元CEOであるロバート・グライフェルド氏は、SpaceXが窓を開けた成功を受けて、OpenAIとAnthropicが今年中に上場する可能性が高いと予測した。

投資家にとっての重要な問いは、SpaceXの現在のバリュエーションが、そのビジョンを実現するために必要なリスクとタイムラインを適切に反映しているかどうかである。Starlinkが引き続き収益性を拡大し、同社が軌道インフラ計画の進捗を示せば、2兆ドルの時価総額は最終的に正当化されるかもしれない。しかし、実行力が衰えれば、現在の水準からの downside は深刻なものとなる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。