SpaceX、IPO前にグーグルおよびAnthropicと総額700億ドルのコンピュート契約を締結

SpaceXはGPUインフラを年260億ドルのリース事業に転換し、Nasdaq上場の数日前に史上最大級のコンピューティング能力契約2件を締結した。

規制当局への提出書類によると、SpaceXは金曜日、Alphabet傘下のグーグルと複数年にわたるクラウドサービス契約を開示した。この契約に基づき、グーグルは2026年10月から2029年6月まで、約11万台のNvidia GPUおよび関連ハードウェアへのアクセスに対し、月額9億2000万ドルを支払う。この取引に先立ち、5月にはAIスタートアップAnthropicと、テネシー州メンフィスにあるSpaceXのColossus 1施設におけるコンピューティング能力に関して、月額12億5000万ドルの個別契約を発表している。同施設には22万台以上のNvidiaプロセッサが設置され、300メガワットの処理能力を提供する。

「これは短期的かつタイムリーな契約であり、当社のエージェントプラットフォーム『Gemini Enterprise』に対する急増する顧客需要に対応するための橋渡し的な能力を確保するものです。需要は予想をさらに上回っています」とグーグルクラウドの広報担当者は述べた。

両契約を合わせると、SpaceXに月額約217億ドル、年換算で約2600億ドルの収益をもたらす。両契約が予定された満期日まで継続された場合、契約総額は700億ドルを超える。グーグルとの契約には解除条項が含まれており、SpaceXが9月30日までに合意された数のGPUを提供できない場合、グーグルは1ヶ月の猶予期間を経て契約を終了するか、能力削減とそれに伴う料金削減を受け入れることができる。12月31日以降は、いずれの当事者も90日前の通知で契約を解除できる。

コンピュートリース事業は、米国史上最大の新規株式公開（IPO）が見込まれる準備を進めるSpaceXに、極めて透明性の高い収益源を提供する。同社は来週のNasdaq取引開始時、約1.8兆ドルの評価額で約750億ドルの資金調達を目指している。これらの契約は投資家向けのAIストーリーを強化するものだが、同社自身のAI子会社であるxAIは大きな逆風に直面している。

リース事業は好調だが、xAIの内部的な苦戦はSpaceXの長期的なAI戦略に疑問を投げかけている。

規制当局への提出書類によると、xAIは昨年、32億ドルの収益に対して64億ドルの営業損失を計上した。The Informationは、xAIのプレトレーニングチームが1年前の20名以上から5名未満に縮小し、8名の共同創業者が去ったと報じている。あるインシデントでは、従業員がAIコーディング製品の中核的な訓練データを誤って削除し、2〜3週間分の作業に相当するデータを失った。

同社はまた、競合他社のモデル使用について監視の目にさらされている。The Informationは、xAIがAnthropicのClaudeの出力を使用して自社のコーディングモデルを訓練する数ヶ月にわたる蒸留プロジェクトを実施し、Anthropicが直接アクセスを遮断した後も一部のエンジニアが個人アカウントを通じてClaudeにアクセスし続けていたと報じた。イーロン・マスク氏は5月の法廷証言で、xAIがOpenAIのモデルを「部分的に」使用してGrokチャットボットを訓練したことを認め、業界標準の慣行であると述べている。

SpaceXのS-1提出書類は、コンピュートリースの仕組みを「未使用のコンピューティング能力の収益化」と説明しつつ、内部イニシアチブに能力を再配分する柔軟性を保持するものだとしている。マスク氏はX（旧Twitter）で、Anthropicとの契約を「短期的な取り決め」と特徴づけ、SpaceXは「いずれコンピュート能力を取り戻す必要があるかもしれない」と付け加えた。同社は次期メジャーGrokモデルの訓練を継続していると述べているが、リリース時期は明らかにしていない。

これらの契約は、AIインフラ市場における競争力学を再形成する。両契約にGPUを供給するNvidiaは、データセンター収益を伸ばし続ける急増する需要から恩恵を受けており、同社は直近四半期に393億ドルのデータセンター収益を報告している。しかし、SpaceXの手にコンピューティング能力が集中することは、従来NvidiaのH100およびB200チップの主要リース先であったアマゾン・ウェブ・サービス（AWS）やマイクロソフト・アジュールといった従来のクラウドプロバイダーに対する潜在的な競合相手を生み出すことになる。グーグルが自社で構築するのではなく、SpaceXの能力にプレミアムを支払う姿勢は、ハイパースケーラー市場が最大手企業にとっても供給制約に直面していることを示唆している。

投資家にとって、これらのコンピュート契約はSpaceXのIPO評価額に定量化可能なアンカーを提供する。年換算リース収益260億ドルに基づけば、この事業だけでも、30〜40倍の実行率収益倍率——高成長インフラ関連企業と同等の水準——で評価した場合、1.8兆ドルの評価額のかなりの部分を正当化できる。しかし、両契約の解除条項は、700億ドルの総額が両当事者が満期まで契約を尊重するかどうかに依存することを意味する。グーグルは契約条件の下でAIモデルとデータの完全な所有権を保持しており、SpaceXがそのコンピューティング活動を自社のAI開発に使用する能力は制限されている。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。