SpaceX、15日でナスダック100に加入—7兆ドルのパッシブファンドを再編

時価総額2.1兆ドルで市場デビューしたSpaceXは、ナスダック史上最速での指数組み入れを迫っており、この動きは数週間のうちに数兆ドルのパッシブ投資ファンドに波及する。

SpaceXは、取引所の新たな高速エントリールールに基づき、わずか15営業日でナスダック100に加入する。これにより、QQQ上場投資信託（ETF）だけで4770億ドルを運用するインデックス連動ファンドは、7月初旬までに同社株を購入せざるを得なくなる。

「メガIPOの高速トラック化でパッシブ投資家が夜も眠れなくなることはないだろうが、良い話でもない」と、アカディアン・アセット・マネジメントのポートフォリオマネージャー、オーウェン・ラモント氏は述べた。

ナスダックが従来の年1回の12月定期見直しを待たずに今回の迅速なスケジュールを採用したことは、SpaceXの時価総額2.1兆ドルが米国企業で6位に相当し、ブロードコムを上回り、2.6兆ドルのアマゾンに次ぐ規模であることを意味する。同社株は6月12日のデビュー日には19.2％上昇して160.95ドルで取引を終え、過去最高の750億ドルのIPOを記録。510百万株以上、総額840億ドル相当が取引された。

今回の高速組み入れは、アンソロピックやオープンAI（それぞれ時価総額が1兆ドル近くになる可能性がある）が独自の上場を準備する中、指数がメガキャップIPOに対応する方法における構造的な変化を浮き彫りにしている。退職金口座（401(k)）がインデックスファンドに連動している何百万もの米国人にとって、これは、企業の自主規制開示資料によれば昨年49億ドルの損失を計上し、収益性が達成できない可能性がある企業への自動的なエクスポージャーを意味する。

ナスダック100の新たな高速エントリールールでは、一定の基準を超える時価総額を持つ企業は、最長1年の標準的な待機期間を経ずに、取引開始から15営業日後に指数に加入できる。対照的にS&P500はルールを変更しておらず、12か月の取引実績と、直近四半期および過去4四半期の収益性を要求している。SpaceXは昨年49億ドル、2026年第1四半期までの3か月間で43億ドルの損失を計上しており、少なくともあと1年間はこの条件を満たすことができない。

指数ガバナンスへの厳しい視線

今回の加速的な組み入れは、機関投資家から批判を集めている。カリフォルニア州職員退職年金基金（カルパース）、ニューヨーク州会計監査官、ニューヨーク市会計監査官の関係者は先月、SpaceX宛ての書簡で、同社のコーポレートガバナンス、特にイーロン・マスク氏が特殊株式を通じて保持する議決権を非難した。

「マスク氏が取締役会でこれほど多くの議決権を掌握できれば、同氏はSpaceXのトップとして絶大な権力を持ち、事実上、本人の同意なしに解任できない立場になる」と年金関係者は書簡で述べた。

ナスダック100に連動するインデックスファンドは、こうした懸念にかかわらず、SpaceX株を購入せざるを得ない。同指数を追跡する最大のETFであるインベスコQQQトラスト（資産約4770億ドル）は強制的な買い手となる。投資会社協会（ICI）によると、昨年末時点で1,000以上のインデックスファンドが利用可能であり、そのうち185がS&P500に連動していた。

今月、モーニングスターのアナリストはSpaceXの評価額を約7800億ドルと、現在の時価総額の半分以下に設定し、CFRAは売り（セル）評価でカバレッジを開始した。同社の株価売上高倍率は約112倍と、他のメガキャップ株をはるかに上回っており、一部の投資家が「イーロン・マスク・プレミアム」と呼ぶものを反映している。

「多くの投資家にとって、SpaceXは産業革命期の鉄道への投資に最も近い存在であり、彼らはその機会を得るためにイーロン・マスク・プレミアムを支払う用意がある」と、インディアナポリスのマインドセット・ウェルス・マネジメントの最高投資責任者、セス・ヒックル氏は述べた。

SpaceXは、同社の総アドレス可能市場（TAM）は28.5兆ドルに上り、これは人類史上最大であり、衛星インターネット、宇宙輸送、惑星間植民地化に及ぶとしている。同社のデータによれば、過去3年間に軌道に投入された質量の5分の4以上を同社が運用している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。