SpaceX株、IPO急騰後に70%下落リスクとアナリスト警告

SpaceX株は、3つの触媒要因がIPO後の上昇相場を崩す恐れがあり、時価総額の4分の3近くを失う可能性があると、あるアナリストは指摘する。

先週の市場デビュー以来、SpaceX株は最大61%上昇しているが、あるアナリストは株価の適正価値は約63ドルであり、水曜日の終値から70%の下落を示唆していると述べている。

「我々はイーロン・マスク・カルトに投資している」と、フリーダム・キャピタル・マーケッツのマネージング・ディレクター兼テクノロジー調査責任者であるポール・ミークス氏は語った。「天井はもう見えたと思う。」

135ドルで初値付けされた株価は、218ドルの高値まで上昇した後、水曜日に3%、木曜日にさらに6.5%下落し、約192ドルで取引されている。オプションのインプライド・ボラティリティは97.5%に達し、投資家が今後1年間にいずれかの方向へ97%の変動の可能性を織り込んでいることを意味する。これはメガキャップIPOの基準からしても極端な水準である。同社は2025年に49億ドルの純損失を計上し、AI事業であるxAIは64億ドルの損失を出している。

ミークス氏は、株価下落の引き金となる可能性のある3つの短期的な触媒要因を挙げている。現在4%である公募流通株数を希薄化させる追加株式発行、xAIの業績に関連するAI熱意の低下、そしてインサイダー・ロックアップの解除が始まる直前の8月に予定されている上場企業として初の決算発表である。

SpaceXはIPOで株式の5%未満しか売却しておらず、希少性効果を生み出し、株価上昇を後押しした。同社の修正S-1提出書類には、将来「様々な企業目的」のために追加株式を発行する可能性があると記載されており、この動きは公募流通株数を拡大し、株価に圧力をかける可能性がある。比較対象として、エヌビディアの公募流通株数は96%である。

SpaceXの評価額を支えるAI理論も厳しい scrutiny に直面している。投資家は軌道データセンターやその他のAI関連事業からの将来の収益を織り込んでいるが、xAIは昨年64億ドルの損失を計上した。「このAI企業の基盤はxAIだが、それはあまり成功していない」とミークス氏は述べた。同氏は、株価の将来のパフォーマンスは短期的なファンダメンタルズよりも「人々がAIテーマについてどう感じるか」に依存すると付け加えた。

上場企業として初の四半期決算報告は8月に予定されており、これが重要な転機となる可能性がある。この報告は、最初のインサイダー・ロックアップ解除の直前に行われ、投資家は同社の財務状況が、著名投資家からすでに懐疑的な見方を集めている評価額とどのように整合するかを初めて明確に知ることができる。モーニングスターは株価の適正価値を63ドル、最良シナリオで70ドルと評価した。2008年の金融危機前に住宅市場に賭けたことで知られる投資家マイケル・バリー氏は、株価は「誇大広告」で動いており、同社の価値は1兆ドル未満である可能性が高いと述べた。ノーベル経済学者のポール・クルーグマン氏はSpaceXを「2.75兆ドルのミーム株」と呼んだ。

同社のビットコイン準備金は、さらに複雑さを増している。SpaceXはビットコインに多額のポジションを保有しており、自社株のパフォーマンスを暗号通貨市場のダイナミクスに結び付けている。この関連性は両方向のボラティリティを増幅させ、暗号資産に焦点を当てた投資家を引き寄せる一方で、リスク許容度の低い投資家を遠ざける可能性がある。

他のアナリストはより強気なスタンスを取っている。Areteは買い推奨と401ドルの目標株価（5.3兆ドルの時価総額を示唆）でカバレッジを開始し、オッペンハイマーは、SpaceXがCursorを600億ドルで買収する契約とAI能力の成長を理由に、目標株価を250ドルに引き上げた。LossDogの最高経営責任者トム・ソスノフ氏は、株価は年内にIPO価格の135ドルを下回って取引されると予測し、自身の割り当て分を158ドルで売却し、オプション市場の極端なスキューを利用する戦略に切り替えたと述べた。

「ある時点で、この28兆ドルの総市場機会に基づいてただ買い続けるわけにはいかない」とミークス氏は語った。「彼らは結果を出し始めなければならない。そしてそれはいくつかの檻を揺さぶることになると思う。」

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。