SpaceX、1.77兆ドルのIPO巡りウォーレン議員がSECに審査遅延を要求—ガバナンスと評価額に懸念

エリザベス・ウォーレン上院議員は、米証券取引委員会（SEC）に対し、米国史上最大となるSpaceXの新規株式公開（IPO）の延期を求めた。同氏は、同社が1.77兆ドルの評価額で750億ドルの資金調達を目指していることについて、ガバナンスリスクと「非論理的」と評した評価額を理由に挙げた。

「通常の状況下であれば、SpaceXのIPOの巨額な規模だけでも、SECによる慎重な審査と投資家ニーズへの配慮が正当化される」とウォーレン氏は、ポール・アトキンスSEC委員長宛てに6月9日付で送付した12ページの書簡で述べた。「しかし、今回は通常の状況ではない。多くの追加要因が懸念を増幅させており、SECは投資家保護と市場の健全性という使命を果たすため、IPOを延期する必要がある」

SpaceXは、1株135ドルで5億5560万株を売却する計画で、NASDAQでのティッカーシンボル「SPCX」による取引は金曜日に開始される予定だ。ロイター通信によれば、この公募には2500億ドルの投資家需要が集まっており、これは発行可能株式数の約4倍に相当する。同社は直近四半期に42億8000万ドルの純損失を計上し、2025年通年では49億4000万ドルの赤字を記録。Starlink事業は四半期売上高46億9000万ドル（全体の69%）を貢献している。

ウォーレン氏の主張の核心は、SpaceXのガバナンス構造にある。最高経営責任者（CEO）のイーロン・マスク氏は、スーパー議決権株式を通じて株主議決権の85%を掌握しており、批判派はこの集中が一般投資家に実質的な是正手段を残さないと指摘する。また、同社は強制仲裁条項を義務付けており、株主は裁判所に訴訟を提起することができない。「SpaceXのIPOはこのモデルを根本的に覆し、株主はマスク氏や経営陣に対する説明責任の仕組みがないまま、数十億ドルの新規資本を提供することになる」とウォーレン氏は書簡で述べた。

ウォーレン氏はまた、インデックスファンドが強制的にSpaceX株を保有することになり、パッシブ投資家が同社のリスクにさらされる可能性を懸念した。S&P500の収益性条件は現在、四半期で42億8000万ドルの損失を計上したSpaceXを除外しているが、同議員は主要なインデックスプロバイダーによる最近のルール変更が組み入れを加速させる可能性があると主張。IPOに関与する金融機関が投資家を適切に保護しているかどうかをSECに調査するよう求めた。

この要請の実現性は低い。SECはすでにSpaceXの登録届出書を承認しており、党派別投票で承認されたトランプ氏任命のアトキンス委員長は、「IPOを再び偉大にすることが目標の一つ」と述べている。SECのスポークスパーソンはウォーレン氏の書簡の受理を確認したが、それ以上のコメントは控えた。

一部のアナリストは評価額に疑問を呈している。モーニングスターは、SpaceXの株価は1株あたり63ドル（公募価格の約半分）で取引されると予測し、Starlinkの売上高は1290億ドルに達する可能性があるものの、同社がブロードバンドおよびモバイル事業から見込む1.6兆ドルをはるかに下回ると主張した。「ビッグ・ショート」の投資家マイケル・バリー氏は、提出書類にはSpaceXが1兆ドルの価値があることを示すものは「何もない」とし、「2兆ドルはなおさらだ」と述べた。

SpaceXの42%の株式を保有するマスク氏は、株式が想定される135ドルで取引されれば、世界初のトリリオネア（兆万長者）になると予想され、フォーブスは同氏の総保有資産を6880億ドルと試算している。SpaceXのグウィン・ショットウェル社長は約1200万株（時価12億ドル）を保有し、ブレット・ジョンソン最高財務責任者（CFO）は7億ドルの持ち分がデビュー価格で億万長者になる可能性がある。

最終的なIPO価格は木曜日に決定される。個人投資家は、チャールズ・シュワブ、フィデリティ、ロビンフッド、ソフィ・テクノロジーズ、モルガン・スタンレーのE*トレードを通じて割り当て株を購入することができる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。