S&P 500が最高値を更新、さらなる17%の上振れを見込む

S&P 500はわずか13取引日で12.3%という急速な上昇を遂げ、3月の地政学リスクによる売りによる損失を解消し、史上最高値を更新しました。以前の最高値から9%下落していた同指数は、企業の堅調な収益と、テクノロジーおよびヘルスケア銘柄に対する投資家の根強い意欲に支えられて上昇しました。

J.P.モルガンのストラテジストによると、「歴史的に、S&P 500は史上最高値を更新した後も非常に良好なパフォーマンスを示している」とのことで、1988年以降の最高値の約30%が「市場の底（マーケットフロア）」になったと指摘しています。これは、新高値から指数が5%以上下落しなかったことを意味します。この歴史的な先例は、現在のピークが売りシグナルではなく、さらなる上昇の兆しである可能性を示唆しています。

上昇は幅広い銘柄に及びましたが、特にテクノロジーとヘルスケア銘柄が際立ったパフォーマンスを見せました。ウォール街のコンセンサス予想では、S&P 500の収益は2025年の14%から2026年には約20%へと大幅に加速すると見られています。これが指数のボトムアップ目標株価である8,326を支えており、17%の上振れ余地を示唆しています。しかし、指数のバリュエーションは5年平均の19.9倍に対し、予想PER 21.1倍とプレミアムが付いています。

上昇に対する主なリスクはインフレの加速です。3月の消費者物価指数（CPI）は3.3%に達し、3.6%に向かう傾向にあります。地政学的緊張に端を発する持続的なインフレは、経済成長と企業収益を鈍化させ、市場の上昇軌道を脱線させる可能性があります。

史上最高値は売る理由ではない

1950年以降のデータによると、新高値で購入した場合のS&P 500の1年間の平均リターンは13%であり、任意の日で購入した場合の平均リターン12%をわずかに上回っています。これは、歴史的に市場がピークからさらに上昇し続ける傾向があるため、押し目を待つことが負けの戦略になる可能性があることを示唆しています。

わずか13日間で12.3%という最近の急騰は稀な出来事であり、1950年以来10回しか発生していません。過去9回のうち8回は、12か月後のS&P 500はさらに上昇しており、中央値で22.6%の利益を記録しています。過去のパフォーマンスは将来の結果を示すものではありませんが、歴史的データは現在の市場環境に強気な文脈を提供しています。

バリュエーションとリスク

楽観的な見通しにもかかわらず、投資家はリスクに留意すべきです。S&P 500のバリュエーションは高まっており、インフレや地政学的出来事に対する市場の感度は依然として高いままです。原油価格を数年ぶりの高値に押し上げた最近のイラン紛争は、外部ショックがいかに迅速に投資家心理に影響を与えるかを思い知らされる出来事です。

アナリストは特にテクノロジーとヘルスケアセクターに対して強気であり、一部の予想では21%の上振れを指摘しています。これらのテーマへの投資を検討している投資家は、Vanguard Information Technology ETF (VGT) や Vanguard Health Care ETF (VHT) などのセクター特化型ETFを検討すると良いでしょう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。