S&P 500の上昇は1982年を彷彿とさせるも、3つの要因が展望に暗雲

S&P 500は、年初からの損失を帳消しにするほどの猛烈な上昇を見せていますが、この急騰は1982年の強気相場を彷彿とさせ、現在の環境でそれを再現するのは困難である可能性が指摘されています。市場の広範な指標である同指数は2026年に5％近く上昇しており、この動きの中で14日間相対力指数（RSI）は、わずか12営業日で売られすぎから買われすぎへと急上昇しました。

「この強気相場は歴史的というほかなく、1982年の記憶を呼び起こすものだ」と、エバーコアISIのストラテジスト、ジュリアン・エマニュエル氏は調査ノートで述べています。エマニュエル氏は、今回の反発は2020年のパンデミック時の安値、2009年の大不況の底、そして1987年の暴落後の反発よりも速いと指摘しました。

エバーコアによると、売られすぎから買われすぎの領域への移動がこれより速かったのは1982年だけです。そのテクニカル的なシグナルに続き、S&P 500はその後14ヶ月間でさらに69％上昇しました。今日、同様のパフォーマンスが実現すれば、理論上、指数は10,670を突破することになります。

歴史は魅力的な類似性を示していますが、投資家を取り巻く状況は大きく異なります。市場の上昇を制限する可能性のある主な相違点は、今日の高いバリュエーション、イラン紛争による原油価格の地政学的リスク、そして連邦準備制度理事会（FRB）の金利パスに対する不透明感です。

バリュエーションと地政学が逆風に

最も顕著な違いはバリュエーションです。1982年、市場は10年にわたる弱気相場から、株価収益率（PER）が8倍という安値で脱出しました。エマニュエル氏は、このレベルを「今日の環境では考えられない」と呼んでいます。対照的に現在のS&P 500は利益の約25倍近辺で取引されており、これは一世代に一度の高水準であり、投資家にとってのクッションははるかに小さくなっています。

さらに、エネルギー価格の見通しも逆転しています。1980年代初頭から半ばにかけて原油価格は大幅に下落し始め、経済と市場にとって追い風となりました。しかし今日、イランとの継続的な紛争により、原油価格は大きな疑問符のままです。世界の石油の要衝であるホルムズ海峡に対するイランの影響力は、価格情勢を根本的に変え、1982年のシナリオには存在しなかったインフレ圧力を生み出す可能性があります。

不透明なままの連邦準備制度の道筋

最後の差別化要因は連邦準備制度です。1982年には、インフレと金利の両方が明らかにピークに達し、下降傾向にあり、市場に自信を与えていました。現在のサイクルでも金利とインフレがピークに達した可能性はありますが、特に5月15日に期限を迎えるジェローム・パウエルFRB議長の任期をめぐり、不確実性が続いています。彼の退任の可能性と後任の承認をめぐる混乱は、中央銀行の独立性に対する信頼を損ない、市場のボラティリティを誘発する恐れがあります。

投資家にとって、1982年の歴史的なエコーは市場の強力な上昇の可能性を思い起こさせるものです。しかし、バリュエーションとマクロ経済背景の決定的な違いは、慎重さが必要であることを示唆しています。歴史の直接的な再現に賭けるのはリスクの高い戦略です。長期投資家にとっては、ドルコスト平均法を実践し、時間をかけてエントリーポイントを平準化することが、より賢明なアプローチかもしれません。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。