S&P 500、7,000ポイントを維持。オプション・トレーダーはさらなる上昇に賭ける

S&P 500指数は火曜日に7,126ポイントを突破し、過去最高値を更新しました。投資家は地政学的な緊張を物ともせず、好調な企業決算と今後の経済データに注目しています。同指数はわずか13営業日で12.3%上昇しており、この動きを機関投資家や個人投資家が競って追いかけています。

「この急激な上昇に取り残された投資家は、ポートフォリオを再編するためにオプション取引へと向かっています」と、Cboeグローバル・マーケッツのデリバティブ市場インテリジェンス責任者、マンディ・シュー（Mandy Xu）氏は月曜日に発表されたリポートの中で述べています。彼女は、金曜日のS&P 500オプションの総出来高が過去最高の670万枚に達したことを指摘しました。

主要な上昇トレンドは力強く再確認され、指数は心理的な節目である7,000ポイントを優に上回っています。しかし、不安の兆候も見られ、ボラティリティ指数（VIX）は9%上昇して19をわずかに超えました。オプション・トレーダーは、ラリーを追いかけながらも、ボラティリティの再燃の可能性を織り込みつつあります。コール・オプション（買い権利）への需要が急増しており、1ヶ月のS&P 500コール・オプション・スキューは1年ぶりの低水準から第90パーセンタイルの高水準まで跳ね上がりました。これは典型的な「FOMO（取り残されることへの恐怖）」の兆候です。同時に、下値保護の需要は崩壊しており、プット・スキューは第15パーセンタイルの低水準まで下落しています。

これにより、市場は潜在的なリスクを無視しながらモメンタムによって動かされている、不安定な立場に置かれています。現在は、火曜日の小売売上高や水曜日のテスラ決算など、重要データが続く1週間に焦点が移っています。堅調な小売売上高の数字が出れば、エネルギー価格の上昇にもかかわらず個人消費が依然として旺盛であることが確認され、市場の上昇を維持するために必要なファンダメンタルズの根拠が提供されることになります。それまでは、トレーダーはトレンドが継続することに賭ける意向であり、エヌビディア（Nvidia）やアルファベット（Alphabet）のようなハイベータ銘柄でのアウト・オブ・ザ・マネーのプット・スプレッド売りといった強気戦略がより一般的になっています。

オプション市場の動向

強気センチメントの急増は、デリバティブ市場で最も顕著に現れています。Cboeの分析によると、当初の懐疑論を経て、トレーダーは4月8日以降、さらなる上昇への賭けを劇的に増やしています。S&P 500のプット・コール・レシオは先週1を下回りましたが、シュー氏によるとこれは2019年11月以来となる「極めて異例」な出来事です。これは、4年以上ぶりに、プット・オプション（相場下落への賭け）よりもコール・オプション（相場上昇への賭け）の取引が多くなっていることを示しています。

この動きは広範な指数製品だけに留まりません。決算シーズンが本格化する中、トレーダーは個別銘柄、特にハイテク部門をターゲットにしています。エヌビディア、アルファベット、テスラなどの巨頭を含むCboeの「マグニフィセント10」指数は3月末以来22%以上急騰しており、一部のケースでは個人投資家が出来高の80%以上を占めています。

テクニカル分析と触媒

テクニカル的な観点からは、市場は依然として強いポジションにあります。S&P 500は21日指数平滑移動平均線を上回って推移しており、日足の相対力指数（RSI）は70を超える買われすぎの領域にあります。これは警告信号のように見えるかもしれませんが、強力なパワートレンドにおいては、指数が上昇し続ける中でRSIが長期間高水準に留まることがあります。主要なサポートレベルは、現在7,000ポイントのブレイクアウト帯と、より広範なトレンドマーカーである6,750ポイントにあります。

主なリスクは、今週のデータが予想外に悪い結果となることです。市場は、消費者の健全性を確認するために、火曜日の小売売上高と住宅販売保留指数の数字に期待を寄せています。予想を下回れば、最近のFOMO主導の上昇は急速に巻き戻される可能性があります。同様に、水曜日のテスラ決算は、高成長ハイテク部門の重要なバロメーターとなるでしょう。弱さの兆候が見られれば、ベア派（弱気筋）が待ち望んでいた材料となる可能性があります。今のところ、最も抵抗の少ない道は依然として上向きですが、表面下でボラティリティが蠢いており、日中の双方向の変動が常態化する可能性が高いでしょう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。