S&P500、0.9%上昇——原油急落が利上げ懸念を打ち消す

S&P500は休暇で短縮された週の取引を0.9%上昇でスタート。新たにFRB議長に就任したケビン・ウォーシュ氏が利上げを示唆する中でも上昇を果たした。

「現時点で最も重要なのはFRBを無視し、利益に集中することだ。利益が上向けば、市場も上向く」。WisdomTreeのマクロストラテジスト、サム・ラインズ氏はこう指摘する。

ナスダック総合指数は週間で2.4%上昇し、ダウ工業株30種平均は0.7%上昇した。この上昇相場の背景には、WTI原油が10.6%急落し1バレル＝75.85ドルと、3月4日以来の低水準となったことがある。米国とイランが戦争終結に向けた覚書（MOU）に署名したためだ。独立系ストラテジストのジム・ポールセン氏によれば、原油安がインフレ懸念を緩和し、ブルームバーグの「インフレ敏感株トータルリターン指数」はパフォーマンスで劣後する展開となった。

エネルギーコストの低下と企業利益の急増が重なり、株式には追い風が吹いている。ファクトセットによると、S&P500企業の第1四半期決算は前年同期比28.8%の増益を記録。アナリストは第2四半期のEPS成長率を22%、通年では23.3%と予想する。6月25日発表予定の第1四半期GDP改定値は1.6%成長を確認する見通し。一方、アトランタ連銀のGDPNowツールは現四半期の3%成長を示唆している。

原油の10.6%急落がインフレ見通しを塗り替える

イラン合意は、FRBがよりタカ派的な姿勢に転じるまさにそのタイミングで、ディスインフレ圧力をもたらす。ウォーシュ氏はパウエル前議長のバランス重視のアプローチを、「委員会は物価安定を実現する」という簡潔なコミットメントに取って代えた。投資家は現在、2026年のウォーシュ氏の最初の行動は利下げではなく利上げになると想定しているが、その前提はインフレが高止まりするかどうかにかかっている。6月25日発表予定の5月のコア個人消費支出（PCE）物価指数は前月比0.37%上昇と、4月の0.2%から加速する見通しだが、市場ではすでにインフレのピークは過ぎたとの見方もある。全米平均ガソリン価格は1ガロンあたり3.99ドルを下回り、3月下旬以来の低水準となり、消費者にさらなる救済をもたらしている。

利益モメンタムが下支えに

第1四半期決算は過去数年で最も強い利益成長を示し、S&P500全体の売上高は前年同期比11.8%増加した。ヤルデニ・リサーチによれば、営業利益率は2024年に回復した後、ほぼ一直線で上昇を続けており、企業効率に対する人工知能（AI）の影響を反映している。今後の決算カレンダーでは、6月24日にマイクロン・テクノロジーがAIトレードの新たな材料を提供するほか、6月22日には旅行需要回復を見極めるカーニバル、住宅市場を占うKBホームの決算が予定されている。小売売上高は高止まりするインフレ期待にもかかわらず、予想を大きく上回る強い数字を示した。アマゾン・ドット・コムのプライムデーが来週に迫る中、6月の消費者支出は引き続き堅調に推移する可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。