S&P500、AI主導の利益成長25%で第2四半期決算の試練に直面

S&P500構成企業は今四半期、22%から25%の利益成長の試練に直面しており、AIインフラ支出が予想増加額の約60%を占めている。

「企業利益の成長が過去1年間のS&P500の上昇の実質的にすべてを牽引してきた中、今後始まる第2四半期決算シーズンは米国株にとって重要な試練となる」と、ゴールドマン・サックスのストラテジスト、ベン・スナイダー氏は述べた。

ゴールドマンは、S&P500の前年同期比利益成長率を24%と予測し、2026年の一株当たり利益（EPS）を340ドル、2027年を385ドルと見込んでいる。同行によれば、この拡大の約半分はAIインフラ支出に直接由来する。クラウドプロバイダー各社は2026年に設備投資で合計6700億ドルを支出する可能性があり、これは従来の予想から大幅に増加している。マイクロン・テクノロジーとエヌビディアだけで第2四半期の利益成長の40%以上に寄与すると見込まれ、情報技術セクターは60%の成長を示す可能性がある。

この高いハードルは、JPモルガン・チェース、ゴールドマン・サックス・グループ、シティグループが決算を発表する7月14日の決算スタートへの期待を高めている。広範な好決算が続けば、S&P500はゴールドマンの年末目標である8000に向けて上昇する可能性がある一方、特に半導体セクターでの未達は急激な価格修正のリスクを伴う。連邦準備制度理事会（FRB）の7月28日の金利決定はさらに別の不確定要素を加えており、現在トレーダーは年内に少なくとも0.25ポイントの利上げを織り込んでいる。これは1月に予想されていた2回から3回の利下げから大幅な転換である。

利益予想が倍増、AI設備投資が加速

ゴールドマンの24%成長予想は、従来の12%予想から倍増しており、AI関連設備投資が企業利益予想をどの程度の速さで変容させているかを反映している。ブロフィン・リサーチによると、第1四半期のS&P500の利益は前年同期比で約28%増加し、企業の85%が予想を上回った。この上方修正サイクルは新型コロナウイルス後の回復期以来最も強力であり、ブルームバーグのデータによれば、今後12カ月の利益予想は過去6カ月で約20%上昇している。

コスト上昇と金利リスクがマージンを圧迫

強気の見通しには、投入コストの上昇と金利環境の変化という逆風が立ちはだかっている。エネルギー価格とサプライチェーンの圧力により、横ばいのマージン予想が危険にさらされており、アナリストは多くの企業のマージン見通しを引き下げている。利下げ期待から利上げ観測への転換は、資本集約型のAI構築における資金調達環境を引き締めている。ピクテ・アセット・マネジメントのストラテジスト、アルン・サイ氏は、現在のサイクルを「コモディティ・スーパーサイクル以来、最も力強い利益修正サイクル」と表現する一方で、期待値の高まりが誤差の余地を限られたものにしていると警告した。

第2四半期決算シーズンは、AI主導の利益成長がS&P500の上昇を維持できるかどうか、あるいは高まった期待が現実を上回っているかどうかを決定づけるものとなる。投資家は、AI投資サイクルにまだ加速の余地があるかどうかの最も明確なシグナルとして、半導体セクターのガイダンスとクラウドプロバイダーの設備投資計画に注目するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。