S&P500、9週連続上昇、週間1.6%高で最高値更新

S&P500は週間で1.6%上昇し、終値は7,594で引け、連続上昇期間を9週間に延ばした——2023年以来の最長となる連続上昇記録に並んだ。

「AIへの資本支出が地政学的不安を圧倒しており、市場は複数の側面にわたって驚くほどスムーズな着地を同時に織り込んでいる」とSPIアセット・マネジメントのマネージング・パートナー、スティーブン・インネス氏は述べた。

ナスダック総合指数は0.4%上昇して27,082で引け、ダウ工業株30種平均は0.3%下落して50,888で引けた。テクノロジー株が上昇を主導し、デル・テクノロジーズはアナリスト予想を上回る利益を報告し、AIコンピューティング需要に関する見通しを引き上げたことから32.8%急騰した。Cboeボラティリティ・インデックス（VIX）は4%上昇して15.94となり、株式相場の上昇にもかかわらず、過去1年間のレンジの下限付近にとどまった。

この9週間の上昇により、S&P500はイラン紛争を契機とした3月の安値から約20%上昇した。原油価格の下落がインフレ懸念を和らげ、AIへの熱狂が投資家の地政学的不確実性を超えた見方を広げている。10年物国債利回りは3ベーシスポイント上昇して4.48%となり、ドル指数は0.3%上昇して99.15となった。

この上昇相場は中東緊張の緩和と、世界の資産配分を支配し続けるAI主導の資本支出サイクルの組み合わせによって支えられてきた。WTI原油は、ホルムズ海峡が最終的に再開されるという将来を市場が織り込む中、2025年4月以来の最悪の月となったが、物理的在庫は異常なペースで減少し続けている。

S&P500のセクター別では、テクノロジーとコミュニケーション・サービスが週間で上昇を主導し、エネルギーと素材は原油価格の低下に伴って伸び悩んだ。ニューヨーク証券取引所の値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率はおよそ3対2で値上がりが優勢となり、52週間高値を更新した銘柄数は新安値を上回った。

オプション活動が過去最高水準に到達

市場の上昇はますますオプション関連のフローに依存するようになっている。5月は過去最大の単日SPXコール出来高を記録し、コールは全オプション取引の約70%を占めたとゴールドマン・サックスは報告している。この種のガンマ主導の活動は自己強化型のフィードバック・ループを生み出し、価格を押し上げるが、モメンタムが失速した場合には市場が急激な価格変動に対して脆弱な状態になる可能性もある。

S&P500の9週間連続上昇は、2023年に同指数が10月から12月にかけて連邦準備制度による利下げ期待で上昇した際の記録に並ぶものである。今回はその触媒が異なる。AI関連の資本支出がテクノロジーセクター全体の利益予想を押し上げており、デル、マイクロン・テクノロジー、エヌビディアなどの企業が市場全体の上昇を支える好業績を発表している。

投資家は現在、次回の連邦準備制度会合やイラン紛争解決に向けた外交努力の継続など、潜在的な転機が詰まった6月のカレンダーに直面している。市場が上昇を継続できるかどうかは、和平交渉が継続するかどうかと、AI主導の利益モメンタムが現在の水準でのバリュエーションを維持できるかどうかにかかっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。