S&P 500均等加重指数が10.4%上昇、テック以外にもラリー拡大

S&P 500均等加重指数は、今年に入り火曜日までに10.4%上昇し、時価総額加重版の9.7%の上昇を、2022年のChatGPTデビュー以来初めて上回った。

「市場は、現在のイラン交渉が成功する可能性が高いことを明確に好感している。実際のところ、「拡大（ブロードニング）」はすでに始まっている。」とシティグループの株式ストラテジスト、スコット・クロナート氏は顧客向けメモに記した。

このローテーションは、3年以上にわたり市場を支配してきた人工知能（AI）関連トレードからのシフトを示している。ウェルズ・ファーゴのストラテジスト陣は今週、この状況を「オールラリー」と表現し、数ヶ月にわたるアンダーパフォームの後、循環株がキャッチアップしつつあると指摘した。今年に入り1%以上下落しているS&P 500ヘルスケアセクターは、UBSのジェリー・ファウラー氏を含むストラテジストから新たな注目を集めており、同氏は利益予想の修正がプラスに転じていることから同セクターの「魅力が増している」と述べた。アムジェンは今年6.3%上昇し、イーライリリーとカーディナル・ヘルスも潜在的な恩恵先として挙げられた。10年物米国債利回りはここ数週間で低下し、金利敏感セクターをさらに支援している。

投資家にとって、このラリー拡大は市場内部の健全性を示唆し、テック主導の調整が市場全体を押し下げるリスクを低減させる。均等加重S&P 500が時価総額加重版をアウトパフォームする現象は、過去のデータから、ごく一部のメガキャップ銘柄ではなく、より広範な企業群によって支えられた持続可能な上昇局面を示すことが多い。このシフトはまた、AIブームの中で見逃されていた領域に新たな機会をもたらしている。

銀行と小売が循環株ローテーションを牽引

金融株と一般消費財株は、ローテーションの最大の受益者の一つとなっている。特に地域銀行は急騰しており、地政学的緊張の緩和と原油価格の軟化が国内志向の企業にとっての逆風を弱めている。米ドル指数は今四半期にやや低下しており、多国籍企業やコモディティ関連セクターにさらなる追い風を提供している。この動きは、小型株や中型株も大型株とともに押し上げており、ラッセル2000は、過去1年の大半でS&P 500に遅れを取っていた後、キャッチアップの兆しを見せている。

ソフトウェア株が復活

最も顕著な好転の一つはソフトウェアセクターであり、AI主導のラリーの中で取り残されていた分野である。iシェアーズ Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）は今年に入り13%下落しているものの、第2四半期だけで14%以上急騰しており、打撃を受けたグロース株に買い手が集まっている。UBSのファウラー氏は、ソフトウェアセクターで利益予想の上方修正が改善しており、さらなる勢いにつながる可能性があると指摘した。同セクターの回復は、グロース株からのローテーションで最も打撃を受けた分野の一つであったことから、特に注目に値する。

下半期の行方

ラリーの拡大は、下半期の重要性を高めている。もし循環株やバリュー株が上昇を続ければ、テクノロジーセクターをはるかに超えた持続可能な拡大を示唆する可能性がある。しかし、このシフトは新たなリスクももたらす。地政学的緊張の再燃や、連邦準備制度理事会（FRB）による予想外のタカ派転換は、現在上昇を主導しているセクターに不均衡な打撃を与える可能性がある。次の大きな試練はFRBの7月会合であり、金利決定が金利敏感産業の軌道を左右する。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。