韓国企業、米国市場で 70% のシェアを維持する見通し

(P1) JPモルガンのレポートによると、韓国の電力機器メーカーは、インドや中国のライバル企業との競争が激化しているにもかかわらず、米国のユーティリティ受注における50〜70％のシェアを維持する見通しです。

(P2) 「核となる結論は、中国やインドの拡大が新興市場や米国の民間セクターの一部で成長を取り込むことはできても、米国の規制下のユーティリティ市場から韓国を追い出すのは容易ではないということです」と、JPモルガン・アジア太平洋株式リサーチのアナリスト、スティーブン・ツイ氏は4月30日に述べています。

(P3) 分析によると、HD現代エレクトリックや暁星重工業といった韓国企業は、主に米国顧客からの新規受注が第1四半期に前四半期比で倍増しました。対照的に、日立エナジー・インディアやGE T&Dインディアといったインドの主要企業は、売上高の4.3倍の受注残に支えられており、中国の変圧器輸出は2026年第1四半期に40％増加しました。

(P4) この分裂は、市場の重要なダイナミクスを浮き彫りにしています。AIやエネルギー転換による世界的な需要急増の中でも、長い認証サイクル、確立された関係、そして国家安全保障上の懸念が、収益性の高い米国の規制市場において韓国企業に保護的な「堀」を作り出しています。

韓国の先行者利益

投資家は、米国市場へのアクセスの持続性に賭け、LSエレクトリックなどの株価を年初来で190％以上押し上げました。同社は現在、予想利益の60倍を超える水準で取引されています。韓国の主要な重電企業にとって、米国の規制下にあるユーティリティやグリッド顧客からの注文は、受注残全体の50〜70％を占めています。JPモルガンは、この市場が、広範な認証プロセスや国家安全保障上の考慮事項により、低コストの生産能力が迅速に参入できる場所ではないと指摘しており、これらが新規参入者にとっての大きな障壁となっています。

国内需要に支えられるインドの成長ストーリー

インドは、明確な需要曲線と高い受注の見通しに支えられた、最も魅力的な成長シナリオを象徴しています。同国の国家計画では、2036年度まで最大電力需要が年平均5％で成長すると予測されており、今後10年間で推定850億ドルの送電設備投資が必要とされています。高圧直流送電（HVDC）プロジェクトが主要な焦点であり、今後5〜6年で100億ドルから150億ドルの潜在的な受注パイプラインが見込まれています。この国内整備は、受注残が過去12ヶ月の売上高の4倍を超えている日立エナジー・インディア（POWERIND）やGE T&Dインディア（GVTD）などの企業に強固な基盤を提供しており、今後3年間の30％を超える売上成長予測を裏付けています。

勢いを増す中国の輸出エンジン

中国の電力機器銘柄に対する投資家の熱意は、第1四半期の決算が芳しくなかったため最近冷え込んでいますが、セクターのファンダメンタルズは依然として堅調です。中国自身のグリッド投資は加速しており、国家電網（ステートグリッド）は第15次5カ年計画で少なくとも4兆元（約40％増）を投資する計画です。世界市場にとってより重要なのは、中国企業が輸出拠点を積極的に拡大していることです。中国からの変圧器輸出は2023年以降、年平均30％以上のペースで成長しており、2026年第1四半期の米国向け出荷は前年同期比で20％以上増加しました。これは、中国のサプライヤーが米国の規制市場には浸透できない一方で、アクセス制限の少ない世界の機器市場で着実にシェアを獲得していることを示唆しています。

市場アクセスの相違は、層状の世界情勢を作り出しています。インドや中国のメーカーはコスト優位性を活かして新興市場や民間セクターで案件を獲得できる一方で、高利益な米国の規制下のユーティリティ分野における韓国企業の強固な地位は、短中期的には揺るぎないものと見られます。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。