韓国FSS、サムスンとSKハイニクスのレバレッジETFに新たな安定化措置へ

韓国のトップ金融規制当局は、サムスン電子とSKハイニクスのレバレッジ型個別株上場投資信託（ETF）について、別途の安定化措置を策定すると表明した。高リスク商品に対する個人投資家の需要急増が、その副作用の拡大に警鐘を鳴らしているためだ。

金融監督院（FSS）の李昌鎮（イ・チャンジン）院長は18日の記者会見で、「レバレッジ型個別株ETFの副作用が拡大している」と述べた。規制当局は現在の一般枠組みを超えた、これらの商品に特化した措置を策定する方針だが、時期や検討中の具体的な規制内容については明らかにしなかった。

レバレッジ型個別株ETFは、原資産となる株式の日次リターンの2倍から3倍の利益を追求する商品で、韓国の個人投資家の間で急激な人気を博している。特に同国最大の2大半導体メーカーで大幅な値上がり益を狙う動きが顕著だ。SKハイニクスは、AIブームによる高帯域幅メモリー（HBM）需要の追い風を受け、サムスン電子を抜いて韓国で最も価値のある企業となっている。CSOPのSKハイニクス・レバレッジファンドだけで資産は144億ドル（約2兆1600億円）に膨れ上がり、運用会社は6月にオプション限度枠を40％から49％に引き上げた。これは5月に25％から40％に引き上げたのに次ぐ2度目の増額となる。

今回の規制強化は、アジア第4位の経済大国である韓国で最も人気のある個人投資家の取引戦略の一つを抑制する可能性がある。レバレッジ型個別株ETFは、日次リバランスの仕組みや複利効果により、長期保有期間において原資産株のリターンから大きく乖離する可能性があるとして、政策立案者から批判を受けている。FSS院長の発言は、当局がこれらの商品を個人投資家にとってシステミックリスクをもたらすものと見なしていることを示唆しており、特にその複雑さが市場を支配する個人投資家に十分に理解されていない可能性が懸念されている。

高リスク商品に迫る規制強化の動き

FSSの今回の動きは、レバレッジ型ETFやインバースETFに対する規制当局の監視が世界的に強まる傾向と歩調を合わせるものだ。米国ではSEC（証券取引委員会）が、複数の取引セッションにわたってこうした商品を保有するリスクについて投資家に警告を発している。しかし、韓国のアプローチは、商品カテゴリー全体に包括的なルールを課すのではなく、サムスン電子とSKハイニクスという特定の銘柄を対象としている点で注目に値する。

韓国におけるレバレッジ型ETFの現行の規制枠組みには、ポジション制限や証拠金要件などが含まれているが、李氏のコメントは、これらが個別株型バージョンがもたらすリスクに対処するには不十分であることが判明したことを示唆している。FSSは、新たなルールを実施する前に、金融委員会（FSC）および韓国取引所（KRX）と協議する見込みで、このプロセスには数カ月を要する可能性がある。

未来アセット、スペースXのIPO巡り調査対象に

別件として、李氏は、FSSがスペースXのIPO株割り当ての取り扱いを巡り未来アセットを調査しており、再発防止と投資家の権利保護を目指していることを明らかにした。ブルームバーグは、この割り当ての失敗が規制当局の同資産運用会社に対する調査拡大につながったと報じている。この調査は、すでに個人投資家向け金融商品に対する監視が強まっている韓国金融セクターの規制上の逆風を強めるものだ。

FSSの二つの行動――レバレッジ型ETFの標的化と未来アセットの調査――は、個人投資家向け金融商品の監視を強化するという韓国当局の幅広い取り組みを浮き彫りにしている。家計債務が高水準にあり、株式市場への個人参加が過去最高に近づく中、規制当局は複雑な金融商品による広範な損失の可能性に対する懸念を強めている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。