主なポイント
- 投資銀行の中金公司（CICC）は、思摩爾国際（Smoore International）の投資判断「アウトパフォーム」と目標株価14香港ドルを据え置いた。これは現在の株価から49%の上昇余地を示唆している。
- 同社の第1四半期の売上高は、中核となる電子タバコおよび加熱式たばこ（HNB）部門の好調により、前年同期比41.7%増の38.6億元となった。
- 医療事業の損失を除いた調整後純利益は25.7%増の4.67億元となり、堅実な収益性と運営効率の高さを示した。
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思摩爾国際、第1四半期の売上高42%増を受け、中金公司が目標株価14香港ドルを維持
中金公司（CICC）は、思摩爾国際（Smoore International、06969.HK）の好調な第1四半期決算を受け、同社に対する強気の姿勢を再確認し、投資判断「アウトパフォーム」と目標株価14香港ドルを維持しました。
4月13日に発行された同行のリサーチノートによると、ポジティブな見通しは、加熱式たばこ（HNB）および電子タバコODM（相手先ブランドによる設計・製造）部門の力強い成長に基づいています。
2026年第1四半期、思摩爾国際は総売上高38.6億元を報告しました。これは前年同期比41.7%増で、CICCの予想に沿った結果です。親会社株主に帰属する純利益は36.6%増の2.63億元となりました。株式報酬費用や新興の医療部門からの損失を調整した後の調整後純利益は、前年同期比25.7%増の4.67億元でした。
この業績は、新製品の投入と市場拡大に支えられた同社の成長軌道を裏付けています。維持された14香港ドルの目標株価は49%の上昇余地を示唆しており、これはCICCによる2026年および2027年の予想利益に対して、それぞれ67倍および30倍のバリュエーションに相当します。
セグメント別業績分析
主な成長の牽引役は電子タバコODM事業で、売上高は21.8%増の25.2億元となりました。CICCは、電子タバコに対する一時的な輸出還付金制度により、一部の中小顧客が海外への出荷を増やしたことが要因であると指摘しています。
加熱式たばこ製品も明るい材料となり、ブリティッシュ・アメリカン・タバコの「Glo Hilo」デバイスが日本、ポーランド、イタリアなどの市場で浸透したことで、売上高は6.6億元に達しました。同社独自のオープンシステム型電子タバコブランド「Vaporesso」も欧米で好調に推移し、売上高は14.3%増の5.8億元となりました。医療用霧化セグメントは開発段階にあるため、売上高は1.7%減の8000万元と微減しました。
今後の成長要因
CICCは、特に最近の日本での加熱式たばこ増税が「Glo Hilo」の価格に影響しなかったことを受け、日本市場でのHNB製品のシェア拡大の可能性を挙げ、同社の継続的な成長を見込んでいます。同行は、思摩爾国際のHNB技術プラットフォームが新たな顧客や製品を引き付けると期待しています。
また、報告書は同社の医療用霧化事業の長期的な可能性を強調しています。米国を拠点とするチームが、ドラッグ・デリバリー・システム（DDS）プラットフォームの研究開発を加速させており、FDA（米食品医薬品局）への申請も進めています。これは同社にとって重要な新成長分野となる可能性があります。
今回の評価の据え置きは、中核事業が引き続き堅調であり、新規事業も大きな有望性を持っているというCICCの確信を示唆しています。投資家は、株価の主要なカタリストとして、HNB市場シェアの継続的な拡大や医療機器パイプラインの進展に注目することになるでしょう。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。