小型株が年初来18%上昇、景気拡大がローテーションを促進

ラッセル2000は年初来18%上昇し、2021年以来最大の差でS&P500をアウトパフォームしている。投資家がメガキャップ・テクノロジーから小型株へシフトしているためだ。

ラッセル2000は年初来18%上昇し、2021年以来最大の差でS&P500をアウトパフォームしている。投資家がメガキャップ・テクノロジーから小型株へと資金をシフトさせている。

「経済は多くの人が予想した以上に底堅く、それがラッセル指数に多く含まれるような内需志向の企業にとって追い風となっている」と、ニーダム小型株成長ファンドのポートフォリオマネージャー、クリス・レッツラー氏はCNBCの「スクワーク・ボックス」で述べた。「マグニフィセント・セブン以外にも参加が広がっているのを目の当たりにしている」

米国3大株価指数は水曜日に全て最高値で引けた。ダウ工業株30種平均は0.4%上昇、S&P500は0.1%未満の上昇、ナスダック総合指数は0.1%上昇した。旅行関連株が上昇を牽引し、米国・イランの和平合意への楽観視から原油価格が急落。ブレント原油は5.3%安の1バレル94.29ドルで引けた。ノルウェージャン・クルーズ・ライン・ホールディングスは6.5%高、ユナイテッド航空は7%高、デルタ航空は5%高となった。10年物米国債利回りは4.48%に低下した。

小型株へのローテーションは、投資家が2年間支配的だったメガキャップ・テクノロジー銘柄に資本を集中させるのではなく、持続的な国内成長と金利環境の安定化に賭けていることを示している。ドル指数は99.19に小幅上昇し、金先物は1.1%安の1オンス4455ドルとなった。6月5日発表予定の5月雇用統計は、FRBの金利パスの見通しを左右し、この上昇相場の持続可能性を試すものとなる。

上昇相場の広がりは顕著である。ラッセル2000構成銘柄のうち4銘柄が年初来400%以上の上昇を記録しており、半導体企業マックスリニアがその筆頭である。値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率（アドバンス・ディクライン・レシオ）は一貫して値上がり優勢であり、2024～2025年の強気相場を特徴づけた狭いリーダーシップとは対照的である。

このシフトに伴い、大型テクノロジー銘柄からの資金流出も見られる。iシェアーズ半導体ETFは水曜日に1%超下落し、クアルコムは6%超、マーベル・テクノロジーは四半期決算発表を前に4.6%下落した。メタ・プラットフォームズは、ソーシャルメディア製品の強化版サブスクリプション販売を開始すると発表し、約4%上昇した。

なぜ小型株がキャッチアップしているのか

このアウトパフォーマンスは、複合的な要因を反映している。米国経済は2026年初頭にかけて堅調なペースで雇用を増やし、消費者支出は持ちこたえ、企業収益の拡大はテクノロジー以外にも広がっている。国内収益へのエクスポージャーが大きく、経済サイクルへの感応度が高い傾向にある小型株企業は、不釣り合いな恩恵を受けている。

「AIトレードは依然として現実的だが、もはや市場で唯一の選択肢ではない」とレッツラー氏は述べた。「産業、金融、消費者循環株へと利益の勢いが広がっている。これらの分野では小型株の比率が高い」

オッペンハイマーの最高投資ストラテジスト、ジョン・ストルツファス氏は、市場の広がりは健全な進展だと述べた。「上昇相場がより包括的になっており、それは通常、過熱ではなく持続可能性の兆候である」

このローテーションの持続可能性は、金利の行方に左右される。小型株企業は大型株企業に比べて変動金利負債の比率が高いため、利下げは収益に対して不釣り合いな追い風となる。一方、インフレの再加速やFRBによるハト派予想に反した行動は、ラッセル2000に最も大きな打撃を与えるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。