小型株が22％急騰、AI投資テーマがメガキャップ超え拡大

ラッセル2000は上半期に22％急騰し、1991年以来の最高記録となった。これはS&P500の9.5％上昇の2倍以上に相当する。

「これはバリュエーションのキャッチアップストーリーであると同時に、ファンダメンタルズのストーリーでもある。バリュエーションギャップは非常に大きく、トラックが通れるほどだった」とアルガーのポートフォリオマネジャー、エイミー・チャン氏は述べた。

半導体および半導体装置企業が上昇を主導し、ラッセル2000の好調銘柄トップ50のうち16社を占めた。イクア・テスト・システムズ、イコール・ホールディングス、マックスリニアはそれぞれ400％以上上昇した。S&P小型株600は同期間に23％上昇し、ダウ平均の8.9％上昇、ナスダック総合指数の12.8％上昇を上回った。S&P小型株600の株価収益率（PER）はフォワードベースで17倍と、S&P500の22倍に対して22％のディスカウントであり、10年平均の12％を上回る開きがある。

小型株への資金シフトは、利益成長がメガキャップ・ハイテク銘柄を超えて広がりつつあるという確信の高まりを反映している。アナリストはS&P小型株600の今年の利益が12％増加し、2027年には18％成長すると予測している。最大のリスクは高金利だ。FRBは7月28〜29日に次回会合を開く予定で、CMEグループのフェドウォッチツールによると、トレーダーは利上げ確率を約30％と見込んでいる。バンク・オブ・アメリカは、25ベーシスポイントの追加利上げごとにラッセル2000の営業利益が約2％減少すると試算している。

AIサプライチェーンが相場をけん引

小型株急騰の原動力は、大型株市場と同じく人工知能（AI）インフラへの設備投資だ。クラウドプロバイダーや半導体メーカーが設備投資を拡大するにつれ、半導体装置、部品、接続ソリューションのサプライヤーがその投資のシェアを拡大している。エヌビディアのようなメガキャップAIリーダーとは異なり、これらの小型企業は収益ベースが小さいため、追加的な支出が利益成長に与える影響はより大きくなる。

「収益と成長率の面で、その効果は小型企業でより顕著になるだろう」とチャン氏は述べた。

利益モメンタム、テクノロジー以外にも広がる

AI以外にも、ストラテジストはより幅広い追い風を指摘する。LPLファイナンシャルによると、ラッセル2000企業の2026年の利益成長に関するコンセンサス予想は、年初の約23％から38％に上昇した。LPLのチーフ・テクニカル・ストラテジスト、アダム・タークイスト氏は、医薬品とバイオテクノロジー分野を中心としたM&A活動の活発化への期待や、設備投資を促進する税制優遇措置などの追加的な触媒要因を挙げた。

「小型株のリーダーシップはメガキャップ主導の強気相場の中で顕著であり、小型株は半導体とテクノロジーハードウェアへの有意なエクスポージャーを持っている」とタークイスト氏は述べた。

借入コストの上昇は、大型株に比べて変動金利の負債が多く、借り換えニーズも大きい小型企業にとって特に課題となる。FRBは2022年3月から2023年半ばにかけて500ベーシスポイントの利上げを実施し、市場では現在、9月までに少なくとも0.25ポイントの利上げが行われる確率を60％以上と見ている。それでも、多くの投資家は引き締めサイクルの最悪期は過ぎたと見ている。「インフレと金利はおそらくピークに近い」とチャン氏は述べた。

今年はアクティブ運用の小型株ETF数本がアウトパフォームしている。アバディーン・フォーカスト・USスモールキャップ・アクティブETF、フィデリティ・エンハンスト・スモールキャップ・コアETF、ゴールドマン・サックス・スモールキャップ・エクイティETF、アバンティス・USスモールキャップ・エクイティETFは、2026年に全て25％以上上昇している（ETFデータベース調べ）。トライベリエイト・リサーチのアナリストは、現在の水準での小型株への追加投資はリスクの増大を意味し、エクスポージャーを求める投資家は小型株のバリュー戦略を選好する可能性があると指摘した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。