SLVの129%上昇、今四半期は2つのシグナルが鍵に

シルバーは今週70ドルに達した後3%反落し、iShares Silver Trustは過去1年で129%、年初来では8%の上昇となっている。

「金利が上昇すれば貴金属にはやや重しとなるが、やがてインフレ・ナラティブが再燃し、それがシルバーにとって良い材料となるだろう」とCNBC寄稿者のブライアン・ケリー氏は最近のMad Money番組で述べた。

10年物国債利回りは4.56%で、過去12カ月のレンジの98パーセンタイルに位置し、5月19日には4.67%に達した。利回りは過去1カ月で約26ベーシスポイント、2025年末からは37ベーシスポイント上昇している。WTI原油は1バレル112.25ドルで、1カ月で約31%上昇しており、CPIに波及し、名目利回りが上昇しても実質利回りを抑制する可能性がある。

今四半期のSLVの運命は、10年物利回りが4.70%を超えて定着するかどうか、そしてシルバー・インスティテュートの次回World Silver Surveyアップデートによる世界の太陽光発電導入データが産業需要の持続的成長を確認するかどうか、という2つのシグナルに懸かっている。

10年物利回りの4.70%閾値

シルバーはクーポンも配当も支払わないため、10年物国債が資本の主要な競合先となる。4.70%を超えての持続的な上昇は、過去のレンジからの明確なブレイクアウトを示し、歴史的にはFRBのFREDデータによると、金塊保有の機会費用が拡大する中で貴金属の急激な下落と一致する。対抗勢力は原油である：WTI原油は112.25ドルで1カ月に31%上昇しており、これがインフレ統計に波及すれば、名目利回りが上昇しても実質利回りは低下し、シルバーに有利に働く可能性がある。

変動要因としての産業需要

シルバー・インスティテュートによると、年間の銀消費の約半分は産業用途、主に太陽光発電セル、電気自動車の配線、エレクトロニクスによるものである。この構成により、SLVは貴金属であると同時に産業用コモディティでもあり、産業用の部分が2026年の変動要因となっている。VIXは17.01と、3月27日に記録したピークの31.05から大きく低下しており、金融的なヘッジではなく産業需要が上昇を牽引していることを示唆している。中国の太陽光発電導入の減速や、より薄い銀ペーストセルへの技術シフトは、過去1年の上昇を牽引してきた需要の柱を侵食するだろう。

SLVは金庫に物理的な銀地金を保有するグランター・トラストで、経費率は0.20%である。5年リターンは約170%、10年リターンは約353%となっている。産業の循環性を伴わずに金の通貨的性質を求める投資家は、SPDR Gold Sharesを検討すべきである。電化建設が継続し、インフレが実質利回りを抑制するほど粘着的であれば、SLVは適切な投資手段となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。