SKハイニックスの第1四半期利益は倍増の見通し、AIメモリ104%増が牽引

シティグループの最新予測によると、AI需要の急増が世界のメモリ市場で構造的な不足を引き起こしており、SKハイニックスの2026年第1四半期の営業利益は前四半期比で2倍以上に増加する見通しです。

シティグループのアナリスト、ピーター・リー氏とジェイデン・オー氏はリポートの中で、「AI推論需要がKVキャッシュメモリのニーズを急増させており、第1四半期のDRAMおよびNANDの平均販売価格を大幅に押し上げている」と述べています。また、サプライヤーが長期契約に移行しており、収益の透明性が高まり、サイクルのボラティリティが低下しているとも指摘しました。

同行のアナリストは、SKハイニックスの第1四半期の営業利益が、前四半期比104%増、前年同期比426%増の39.1兆韓国ウォンに達すると予想しています。この予測は、市場コンセンサスの35.1兆ウォンを大幅に上回っています。増益の背景には、DRAMの平均販売価格が前四半期比で63%上昇、NANDが70%上昇するという予測があります。

従来の四半期ごとの契約から複数年の供給契約への移行は、メモリ業界にとって根本的な変化を意味します。シティグループは、この進化がファウンドリ大手である台湾積体電路製造（TSMC）のビジネスモデルに似ており、収益の質が構造的に改善することで、SKハイニックスのバリュエーション・マルチプルの引き上げが正当化されると主張しています。

価格決定力が過去最高の収益性を牽引

出荷量は季節的な要因により、DRAMが前四半期比6%減、NANDが2%減と予想されるものの、価格の劇的な上昇が、SKハイニックスの第1四半期の売上高を前四半期比58%増の約52兆ウォンに押し上げると予測されています。

収益性の向上はさらに顕著です。DRAM部門の営業利益率は80%に達し、NAND事業は61%に達すると予想されています。これにより、会社全体の営業利益率は、2025年第4四半期に記録した58%から大幅に飛躍し、約75%になる見込みです。

サーバーおよびHBM需要は引き続き堅調

シティグループは、マクロ経済の不確実性やDeepSeekのようなモデルに見られるAIアルゴリズムの効率化が、メモリ需要を減退させる可能性があるという市場の懸念を一蹴しました。アナリストは、大容量64GBサーバー用DDR5 DRAMおよび高帯域幅メモリ（HBM）に対する潜在的な需要は着実に伸びていると主張しています。

さらに、TurboQuantのようなAIアルゴリズムの進歩は、最終的にサーバー用DDR5やHBMの必要性を減らすのではなく、むしろ増やすことになると論じています。AIエージェントがより普及し、より多くのトークンを生成するようになれば、トレーニングと推論の両方のシナリオでCPUメモリの需要も同時に高まると予想されるためです。

長期契約が市場の転換を示唆

世界のメモリ供給不足は市場の予想よりも長く続く可能性があり、この傾向は、業界が拘束力のある複数年契約へと軸足を移していることによって裏付けられています。ストレージ・サプライヤーは、四半期ごとの取引から3〜5年の長期契約へとアップグレードしています。

この移行は、汎用製品ベースのモデルから、半導体ファウンドリビジネスの軌道に似た、よりカスタマイズされた顧客固有のアプローチへの進化を意味します。この構造的な変化に基づき、シティグループはSKハイニックスの目標株価を155万ウォンから170万ウォンに引き上げ、「買い」の評価を維持しました。これは、現在の株価103.3万ウォンから約64.6%の潜在的な上昇余地があることを示唆しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。