SKハイニックス、290億ドルのナスダック上場計画—メモリーチップ競争激化

SKハイニックスによる来月の米国上場での290億ドル調達計画と、マイクロン株の13％急落により、投資家はAIメモリーチップブームが現実を追い越していないか再評価を迫られている。

「市場は『AIは素晴らしいものになる』と『これはすべて大きなバブルだ』の間を行き来し続けている」と、D.A.デビッドソンのテクノロジー調査責任者ギル・ルリア氏は述べた。

世界第2位のメモリーチップメーカーであるSKハイニックスは水曜日、7月10日にナスダック市場で1779万株の米国預託証書（ADR）を発行すると発表した。調達額はアリババの2014年のニューヨーク上場を抜き、過去最大のADR公募となる見込みで、龍仁（ヨンイン）の新チップ工場、清州（チョンジュ）の先端パッケージング施設、そして極端紫外線リソグラフィー装置に充てられる。この発表は、マイクロン株が13.08％下落の1052.91ドルで引け、水曜日の取引終了後に予定される第3四半期決算を前にしたタイミングで行われた。

この売りは、ある増大する緊張を反映している。過去5年間で1.5兆ドルを超える企業のAI投資が、多くの投資家に明確なリターンをもたらしていない一方で、SKハイニックス、マイクロン、サムスンなどの企業は2026年に3桁の株価上昇を記録している。マイクロンの決算は、AIデータセンターに不可欠な高帯域幅メモリーチップへの需要が、今年だけで株価を269％押し上げたバリュエーションを正当化できるかどうかの最初の試金石となる。

SKハイニックスの米国上場は、新たな競争の次元を加える。同社は290億ドルの全額を製造工場と設備に振り向け、メモリーチップの供給を拡大し、業界全体の価格に圧力をかける可能性がある。投資家にとって、ADRはメモリーチップブームへのエクスポージャーとしてマイクロンに代わる直接的な選択肢を提供し、米国チップメーカーからの資金ローテーションリスクを高める。

今週の広範な市場下落が不確実性を深めている。ナスダック総合指数は2.21％下落の2万5587、S&P500種株価指数は1.43％下落の7365.46となった。アルファベット株は月曜日に5％下落、インテルとアドバンスト・マイクロ・デバイセズはそれぞれ火曜日に約6％下落した。サムスンは3年間で90兆ウォン（580億ドル）の自社株買い計画の報道を受けて9.8％急騰し、稀有な明るい材料となった。

「リターンは出始めるのか？」とスマートテック・リサーチのCEO、マーク・ヴェナ氏は業界に漂う疑問を要約した。スタンフォード大学のAIインデックスレポートによると、企業のAI投資は過去1年だけで世界で5800億ドルを超え、その前の4年間で1兆ドルを超えている。

マイクロンにとって、その賭け金は特に高い。同社株は過去1年で約800％急騰し、AI構築の最大の恩恵受益者の1つとなっている。しかし火曜日の売りは、数カ月で最大の一日下落率となり、投資家が投資効果に疑問を抱いたときにセンチメントがどれほど急速に変化するかを示している。アナリストはマイクロンのHBM売上高、DRAMおよびNAND価格、粗利益率、第4四半期ガイダンスを精査し、AI投資サイクルがペースを維持しているかどうかの兆候を探る。

競争環境も変化している。SKハイニックスはすでに、AIチップ設計で支配的なエヌビディアに高帯域幅メモリーチップを供給する主要サプライヤーである。同社のナスダック上場は、買収のための米ドル資金とより広範な投資家基盤を提供する一方、サムスンの大規模自社株買い計画はメモリーチップ事業への自信を示している。Anthropicを含むAI企業との契約を持つマイクロンは、メモリー市場がより競争激化し、資本集約的になる中で、自らの地歩を固められるかどうかを証明しなければならない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではない。