主なポイント
- 国元国際は、首鋼資源のカバレッジを「買い」評価、目標株価3.18香港ドルで開始した。これは現在値から22%の上昇余地を示唆している。
- この評価は、第1四半期の精製コークス用炭生産量が前年同期比39%増加し、2025年の単位コストが13%削減されたことを受けたものである。
- 同行は、国内供給の引き締まりと、製鉄の主要原料であるコークスの最近の値上げを理由に、コークス用炭の見通しを良好と見ている。
戻る
生産量39%増を背景に、首鋼資源が「買い」評価を獲得
国元国際は、首鋼資源（00639）の投資判断を「買い」、目標株価を3.18香港ドルとした。第1四半期の生産量の大幅な増加と大幅なコスト削減が、価格上昇局面にある中で同社に有利に働いていることが理由だ。
国元国際は5月13日付のレポートで、「精緻な管理の結果が顕著に表れている」とし、目標株価は22%の潜在的な上昇余地を示していると指摘した。同行のバリュエーションは、2026年の株価収益率（PER）で16.5倍、2027年で15倍に相当する。
この強気な判断は、2026年第1四半期の精製コークス用炭の生産量が前年同期比39%急増し、96万トンに達したことに裏打ちされている。これは、規模の拡大と資源税の減税に支えられ、2025年に単位生産コストを13%削減し、1トン当たり373元としたことに続くものだ。第1四半期の自社生産精製コークス用炭の販売量は17%増の98万トンとなった。
首鋼資源の業績改善は、製鉄の重要原料であるコークス用炭市場に改善の兆しが見える中で達成された。国元国際は、安全規制や生産規制の強化により、中国国内の供給は横ばいか減少すると予想している。一方、最近ではコークスの価格が3回にわたり引き上げられており、原材料であるコークス用炭の価格を下支えしている。
コスト規律と生産拡大
国元国際のレポートは、2025年における首鋼資源のコスト管理の成功を強調した。これは原炭生産量の6%増加、材料消費の低減、石炭価格に連動した税金の減少による恩恵を受けたものだ。2026年に向けて同社は、人員削減や材料調達の透明性向上などの措置を通じて、さらに3.5%から10%のコスト削減を目指している。
同社の3つの鉱山は現在、フル稼働状態にある。第1四半期の原コークス用炭の生産量は22%増の138万トンに達した。1トン当たりの平均販売価格は1,170元で、前年同期比では3%下落したものの、2025年通期の平均である1,066元からは回復を見せている。
良好な操業データとアナリストによる格上げは、2025年に利益の97%を配当に回した高配当政策を維持する首鋼資源に対し、新たな投資家の関心を引き付ける可能性がある。投資家は、増産と良好な価格環境の組み合わせが、2026年を通じて収益性の向上を牽引できるかどうかに注目することになるだろう。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。
