Key Takeaways:
- 米SECは、信託資産の85%が特定の適格基準を満たすことを義務付けるNYSE Arcaの提案を審査する予定です。
- この規則変更ではデリバティブを総想定元本で計算するため、仮想通貨ETFの適格性に影響を与える可能性があります。
- この提案は、新しい現物仮想通貨ETF、特にデリバティブ・エクスポージャーを持つものやXRPなどの資産を保有するものにとって、より高い障壁となる可能性があります。
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米SEC、仮想通貨ETFに影響する「85%ルール」変更案への意見公募を開始
コモディティベースの信託の上場要件を厳格化するNYSE Arcaの提案が、現在米証券取引委員会（SEC）によって審査されており、これは将来の仮想通貨上場投資信託（ETF）の市場参入への道を再形成する可能性があります。SECは、信託資産の少なくとも85%を適格投資対象として保有することを義務付ける規則変更案について、パブリックコメントを求めています。
2026年4月27日に発表されたSECの通知には、「取引所は、コモディティベースの信託受益権の一般的な上場基準を修正するために、規則8.201-E（ジェネリック）を改正することを提案する」と記されています。この変更は、より多くの銘柄の上場を許可しつつ、ファンドのエクスポージャーの大部分が確立された市場監視のある資産に紐付けられるようにする方法として提示されています。
提案によると、信託のポートフォリオは、純資産価値の85%が適格なコモディティ、有価証券、現金、または現金同等物で構成されているかを確認するため、毎日テストされます。残りの15%は、規則の基準を独自に満たさない他の資産で保有される可能性があります。重要な点として、この枠組みではデリバティブを総想定元本で測定するため、大規模な先物またはオプションのポジションが、製品が上場資格を満たすかどうかに大きく影響する可能性があります。
規則変更により、より複雑な仮想通貨ETFには、より高い障壁が導入される可能性があります。例えば、価値の95%をビットコイン、イーサリアム、XRP（規制された先物市場がある資産）などの資産で保有する信託は、基準を満たします。しかし、店頭（OTC）デリバティブを使用するファンドは、ビットコインのような適格資産を過半数保有していても、テストに不合格となる可能性があります。また、この提案では、非代替性資産やコレクターズアイテムを一般的なコモディティの定義から明示的に除外しており、それらを個別の非ジェネリックな承認プロセスへと追い出しています。承認されれば、この規則は新しい現物仮想通貨ETFの上場を遅らせるか複雑にする可能性があり、特にXRPのような資産やデリバティブ戦略を利用しようとするファンドにとってその傾向が強まります。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。