米SEC、今週にも2種類のトークン化株式の取引を許可か

米国は重大な規制実験の瀬戸際にあり、AppleやAmazonといった企業の株式のトークン化バージョンが、企業の同意なしに暗号資産プラットフォームで取引される可能性があります。

関係筋によると、米証券取引委員会（SEC）は早ければ今週中にもトークン化株式に関する「イノベーション免除」を公開する見通しです。この新しい枠組みは、発行体の同意の有無にかかわらず、上場株式のデジタルバージョンの取引を許可する可能性があります。

トークン化企業Securitizeの社長で元SECディレクターのブレット・レッドファーン氏は、「発行体が不在のまま第三者がAppleやAmazonをトークン化できるとなれば、同一企業の『ラッパー（代替商品）』が同時にいくつ存在できるかという理論的限界がなくなります」と指摘。「これは全く新しいレベルの市場の断片化を引き起こす可能性があります」と述べました。

提案では、企業の支援を受けて発行されるトークンと、発行体の同意なしに作成される「第三者」トークンの2つのカテゴリーが概説されています。後者は分散型金融（DeFi）プラットフォームで取引されることになりますが、投資家保護への懸念から、証券業金融市場協会（SIFMA）やシタデル・セキュリティーズなどの団体から反発を招いています。

この動きは、株式取引が従来の規制上の安全策を超えて暗号資産インフラに移行できるかどうかを試すものとなります。これは流動性を断片化させ、株価に対する不確実性を生む可能性がある一方で、126兆ドルの世界株式市場におけるブロックチェーン技術の採用というウォール街の動きを加速させる可能性も秘めています。

2つのトークンの物語

SECの計画は、企業によって、あるいは企業の代理として作成されたトークンと、提携していない第三者によって作成されたトークンを区別しています。前者が企業の既存株式を新しいインフラへ直接拡張したものであるのに対し、後者は新しい未開拓の領域を象徴しています。これらの第三者トークンは実質的に合成デリバティブとなり、自動プロトコルで知られ、時には大規模なハッキングへの脆弱性も露呈する1,300億ドル規模の暗号資産セクターであるDeFiプラットフォーム上での、株価の方向性に対する投機を可能にします。

この免除措置の推進は、暗号資産に対する規制緩和を長年主張してきたヘスター・パースSEC委員が主導し、ポール・アトキンス委員長の支持を得ています。しかし、この計画は他の当局者からの内部的な異議や、証券業界関係者からの外部的な警告に直面しています。シタデル・セキュリティーズとSIFMAは、広範な免除が、伝統的な市場の安全策の核となる本人確認（KYC）やマネーロンダリング防止（AML）の保護を弱める可能性があると警告しています。

ウォール街のトークン化レース

規制上の疑問が浮上する中でも、伝統的金融の主要プレーヤーは待機していません。ニューヨーク証券取引所はトークン化資産のための会場を構築中であり、ナスダックは企業が自社のトークン化株式をより制御できるシステムを設計しています。元NYSE社長が運営する暗号資産取引所Bullishは、伝統的な株式所有権の記録管理とデジタル資産インフラを統合するため、最近42億ドルで名義書換代理人のEquinitiを買収しました。

支持者たちは、暗号資産における最もホットなトレンドの一つであるトークン化が、ほぼ即時の決済と24時間365日の取引を通じて、市場をより効率的にできると主張しています。これらの進展は、上院銀行委員会がデジタル資産のより明確な規制構造を確立することを目指す画期的な法案「クラリティ法（Clarity Act）」を進める中で起きています。同法案は、暗号資産業界の大部分に対する権限を商品先物取引委員会（CFTC）に与える一方、SECがデジタル証券を監督することになります。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。