SEC、PaxosのBUSDステーブルコイン調査を2年で終了——執行措置なし

Paxosは、米証券取引委員会（SEC）がバイナンスブランドのBUSDステーブルコインに関する調査を執行措置を勧告することなく終了したと発表した。米国の暗号資産規制において、この分野にとって希有な勝利となった。

「SECの決定は、当社のドル連動型ステーブルコインの活動が有価証券違反として扱われるべきではなかったことを確認するものだ」とPaxosの広報担当者は述べた。

2023年初頭に開始されたこの調査は、BUSDが米国法の下で未登録有価証券に該当するかどうかを検討していた。今回の調査終了により、SECが2023年2月にウェルズ通知を発出して以来、Paxosにのしかかっていた法的な不確実性が取り除かれた。CoinGeckoのデータによると、BUSDの時価総額は2022年末のピークである230億ドル超から、現在は約7000万ドルにまで減少している。

この決定は、米国の議員らがGENIUS法に基づくステーブルコイン法案を議論し、欧州が暗号資産市場（MiCA）規制枠組みを施行する中で下された。今回の調査終了は、すべての発行企業に法的なセーフハーバーを提供するものではないが、規制対象の法定通貨連動型ステーブルコインが自動的に有価証券法の対象となるという主張を弱めるものだ。この線引きは、FDICが別途、ステーブルコイン保有者は預金保険の対象外とする規則案を提出した中で重要性を増している。

BUSD事件は、ステーブルコイン発行、取引所ブランディング、そして米国証券法の交差点に位置していた。もしSECが広範な執行理論を追求していたなら、ステーブルコイン市場全体を複雑化させる可能性があった。しかし当局は行動しない選択をした。この判断は、他の規制対象発行企業がより大きな確信を持って事業を展開する後押しとなる可能性がある。

GENIUS法の下で公表されたFDICの規則案は、規制の明確化をさらに一歩進めたものだ。これは、個々のステーブルコイン保有者に対する預金保険の通過（パススルー）適用を明示的に否定する一方、FDIC保険対象銀行に保有される発行企業の準備金口座に対する法人預金保証は維持するものである。パブリックコメント期間は6月9日までで、最終規則は年内に発表される見通しだ。

ステーブルコイン発行企業にとって、SEC調査の終了とFDIC規則という二つの展開は、より明確な事業環境を生み出している。準備金の構成、開示、償還権、販売パートナーといった要素は依然として重要だ。しかしPaxosは今、このセクターが期待し得る最もクリーンな結果の一つ——注目を集めた調査が執行勧告なしに正式に終結したこと——を得ている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。