シュミッド氏、FRBの3.75%金利はインフレ持続により「抑制的でない」と指摘

カンザスシティ連邦準備銀行のジェフリー・シュミッド総裁は、FRBの3.5%-3.75%の金利は十分な抑制効果を欠いていると指摘し、目標を上回るインフレにより緩和政策の余地はないと警告した。この見解は、借入コストを高水準に維持する根拠を強めるものである。

「今は警戒を緩める時ではない」とシュミッド氏は金曜日にアイスランドで行った講演で述べ、直近の物価上昇が「許容可能な期間内に一時的なものだと想定することにはほとんど信頼を置いていない」と付け加えた。

FRBは前回の調整以降、政策金利を3.5%-3.75%に据え置いている。ロイター通信によれば、市場は年内の利下げ期待から、利上げの可能性を織り込み始めている。2年物国債利回りは今週8ベーシスポイント上昇して4.12%となり、同期間にS&P500種株価指数は1.2%下落した。

シュミッド氏の発言は、連邦公開市場委員会（FOMC）内で見解の相違が拡大していることを浮き彫りにしている。一部の当局者は現在の金利がインフレを徐々に冷ますのに十分な抑制力を持つとみなす一方、他の当局者は「大半の経済指標が継続的な安定成長を示している」経済に対して、この水準がかろうじて抑制的に作用しているに過ぎないとみなしている。この議論は、6月17日〜18日の次回FOMC会合を前に、債券利回りと株式評価額に直接的な影響を及ぼす。

シュミッド氏は、FRBがバランスシートを活用して政策の引き締め度合いを高めることも可能であり、量的引き締めを金利政策を補完する形で調整できると述べた。「金融政策をより抑制的にする方法のバランスを取る必要があるかもしれない」としながらも、中央銀行は今後のデータ次第で利上げと利下げの両方の選択肢を保持しなければならないと強調した。

「私の最大の関心事はインフレであり、これは高すぎる上に、長期間にわたり目標を上回っている」とシュミッド氏は述べた。FRBが重視する個人消費支出（PCE）物価指数は、長期にわたり2%目標を上回って推移している。最新のコアPCEは2.8%で、2022年のピークである5.4%からは低下したものの、依然として中央銀行の目標を上回っている（米商務省経済分析局データ）。

ロイター通信によれば、多くのFRB当局者は今年後半にインフレ圧力が和らぐと予想しているが、その見通しはドナルド・トランプ大統領が開始したイラン戦争の迅速な解決への期待に根ざしている。

シュミッド氏は、米国は過去のサイクルと比較してエネルギーショックの影響を受けにくくなっているものの、ガソリン価格の上昇は依然として消費者支出の力を損なうと指摘した。また、カンザスシティ連銀管内の企業との協議から、エネルギー生産者は原油価格の高騰にもかかわらず生産拡大に慎重な姿勢を維持しており、「はるかに大きな資本の規律」と「価格が不確実な状況での」生産増加への消極性を挙げていると述べた。

労働市場については、AIによる「潜在的ではあるが、まだ実現していない混乱」はあるものの、「バランスが取れている」との見解を示した。非農業部門雇用者数は過去3カ月間で月平均16万8000人増加しており、ほとんどのFRB当局者はこのペースを約4.1%の安定した失業率と整合的とみなしている。

FRB当局者が政策が十分に抑制的でないと示唆する言葉を使った前回の例は2024年初頭で、当時のクリストファー・ウォーラー理事が金利をより長く高水準に維持する必要があると警告した。この姿勢の後、その後2カ月間で2年物国債は40ベーシスポイント売られ、S&P500は3%下落した。

FRBの次回の政策決定は6月17日〜18日に予定されている。ゴールドマン・サックスとJPモルガン・チェースのエコノミストはいずれもFOMCが金利を据え置くと予想しているが、シュミッド氏の発言により、ドットプロット（19人のFRB当局者による個別の金利見通し）が利下げ回数の減少、あるいは利上げの可能性を示す方向にシフトするリスクが高まっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。