シフ氏、MicroStrategyの11.5%のビットコイン利回りを「ポンジ・スキーム」と非難

ユーロ・パシフィック・キャピタルのCEOであり、長年のビットコイン批評家であるピーター・シフ氏は、MicroStrategyのSTRC優先株を「世界最大のポンジ・スキーム」と呼び、その11.5%の利回りは、崩壊する運命にある持続不可能なモデルの中で新規投資家によって賄われていると主張しました。このコメントは、ビットコインが4月22日に過去24時間で4.1%上昇し、約78,750ドルで取引されていた際に行われました。

シフ氏はソーシャルメディアプラットフォームのXで、株式がビットコインによって裏付けられているというMicroStrategyの投稿に対し、「世界最大のポンジ・スキームということですね」と反応しました。同氏は、投資家が「純粋なポンジ・スキームによって賄われている」高利回りを追い求めていると主張し、新規投資が枯渇すれば構造が崩壊し、株価がゼロになる可能性があると警告しました。

シフ氏の攻撃は、MicroStrategyが4月19日に終了した週に、主にSTRC優先株の発行によって資金を調達し、約25.4億ドルで34,164 BTCを取得したという発表に続くものでした。bitcointreasuries.netのデータによると、この購入により同社の総財務保有量は815,061 BTCとなり、サトシ・ナカモトに次ぐ既知のビットコイン保有者として世界第2位となりました。同社の総保有資産は現在価格で640億ドル以上の価値があります。

議論の中核は、MicroStrategyによるビットコイン取得のための資本市場の積極的な利用です。STRC変動利付永久優先株は、100ドルの額面付近で取引されるように設計されており、同社は需要を管理するために配当を調整します。株価が額面以上で取引される際、MicroStrategyは新株を発行し、その収益をビットコインの追加購入に充てます。この仕組みにより、同社は今年、米国のすべてのスポットビットコインETFを合計した額の10倍にあたる約77,000 BTCを取得しました。シフ氏のような批評家は、これを配当支払能力がビットコイン価格の継続的な上昇と優先株への終わりのない需要に依存する、高リスクなループであると見ています。

セイラー氏の揺るぎない確信

批判にもかかわらず、MicroStrategyの創設者マイケル・セイラー氏は確固たる姿勢を崩していません。同氏は最近、ビットコインがゴールドに取って代わり、世界を支配するデジタル資本の形態になるにつれて、数十年にわたり年率20%から30%で複利成長し、1コインあたり2100万ドルに達する可能性があるという信念を再表明しました。セイラー氏の戦略は、同社の株式をビットコインへのレバレッジ投資として扱っており、このテーゼは多額の資本を引き付けていますが、ヘッジファンドからの空売り関心も集めており、現在、同社の浮動株の約11%が空売りされています。

STRC商品自体はハイブリッド証券であり、収益重視の投資家に対して、原資産の直接的なボラティリティなしにビットコインへの間接的なエクスポージャーを持つ高利回り商品を提供しています。この構造は発売以来人気を博しており、数十億ドルの資本を集めています。しかし、それは同社が債務と配当義務を融資し続ける能力に依存しており、ビットコインが長期的な弱気相場に入った場合、その任務はより困難になります。これを緩和するため、MicroStrategyは少なくとも18ヶ月間の支払いをカバーすることを目的とした数十億ドル規模の現金準備金を維持しています。ビットコインの次の主要な抵抗線は80,000ドルのレベルで注目されており、支持線は75,000ドル付近に見られます。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。