マイケル・セイラー氏は、自身が提唱した、負債を発行してビットコインを取得するという企業戦略を積極的に擁護しています。この擁護は、多くの追随企業が苦戦し、投資家が暗号資産事業とAIのような高成長セクターを組み合わせた企業をますます好む中で行われました。
1月12日のポッドキャストで、「Strategy」の創設者マイケル・セイラー氏は、自身が創設した企業のビットコイン財務モデルを激しく擁護し、その持続可能性に関する質問を「無知で不快だ」と一蹴しました。彼の会社のM&A戦略は、負債やその他の証券を発行して大規模なビットコイン購入の資金を調達するというものです。2025年最初の9ヶ月間の同社提出書類によると、「Strategy」はビットコイン購入のために証券を通じて500億ドル以上を調達しましたが、従来のソフトウェア事業が生み出した営業キャッシュフローはわずか1億2500万ドルでした。これは、暗号資産買収のための資本の99%以上が、中核事業運営からではなく金融市場から来ていることを意味します。
セイラー氏の積極的な擁護は、彼が刺激を与えたセクターが深刻なストレスの兆候を示している中で行われました。200社以上の企業が彼の先例に倣い、総額約110万BTC（約1000億ドル相当）をバランスシートに計上しています。しかし、この戦略は持続が困難であることが証明されています。現在、上位100社の公開ビットコイン財務保有企業のほぼ40%がディスカウント価格で取引されており、追加の資本を調達する能力を妨げています。さらに、これらの企業の60%以上がビットコインを現在の水準よりも高い価格で取得しており、バランスシートに圧力をかけています。
純粋なビットコイン財務企業が苦戦する一方で、異なるモデルが投資家の間で注目を集めています。ビットコインマイニングから始まったデータセンター運営企業Iren（NASDAQ:IREN）は、人工知能向け高性能コンピューティングへの転換が評価されています。同社株は月曜日に9.34%高の50.33ドルで取引を終え、これは最近のマイクロソフトとのAIクラウド契約と、アナリストが同社を「トップAI銘柄」と評価したことによるものです。この実績は、市場がデジタル資産保有を補完する具体的で高成長な事業運営を持つ企業を好むことを示唆しています。
Hyperscale Data（NYSE:GPUS）のような他の企業も同様のハイブリッド戦略を追求しています。同社は最近、ビットコイン財務が約540BTCに増加し、その価値が4900万ドルに達したと発表するとともに、AIデータセンター事業を運営・拡大しています。このアプローチは、暗号資産マイニングと財務保有を活用して多角的な事業を支援するものであり、ビットコインの評価が主要なビジネスモデルであるセイラー氏が提唱する「全額金融工学」とは対照的です。
セクターの明らかなストレスにもかかわらず、「Strategy」はコミットメントを強化しています。同社は最近、7月以来最大の週次ビットコイン購入を実施し、平均9万1500ドルの価格でさらに多くのトークンを取得するために12億5000万ドルを費やしました。この最新の購入により、総保有量は687,400BTC以上に増加し、世界最大の企業ビットコイン保有者としての地位を大幅に強化しました。
この高い確信に基づいた賭けは、ビットコインの強気のマクロ経済見通しによって裏付けられています。フィデリティ・デジタル・アセッツの最近のレポートは、機関投資家の確信が高まっていることを強調しており、現物ビットコインETPは現在1230億ドル以上の運用資産を保有しています。セイラー氏は、機関投資家の流入と世界の流動性緩和に後押しされたビットコインのマクロ資産としてのパフォーマンスが、ほぼ完全に負債と株式発行によって資金調達されるビジネスモデルに内在するリスクを克服するのに十分強力であるという、大規模なレバレッジをかけた賭けを効果的に行っているのです。
