SanDisk、725％高騰でファンダメンタルズ乖離、24/7 Wall St.が売り推奨——目標株価1,664ドル

24/7 Wall St.はSanDisk Corp.のカバレッジを売り推奨で開始し、目標株価を1,663.78ドルに設定した。メモリーチップメーカーである同社の年初来725％の上昇は、ファンダメンタルズに比して行き過ぎているとの見方だ。

「ファンダメンタルズは極めて強力だが、上昇相場は強気シナリオを既に先取りしている」と、24/7 Wall St.のアナリストは25日のメモで指摘した。同社は12カ月の目標株価に90％の信頼水準を付与しており、これは終値1,958.80ドルから15％の downside を示唆する。

SanDisk株は2025年6月の44.21ドルから現在の水準まで急騰し、過去1年間で4,342％上昇した。この上昇を牽引したのは、2026年度第3四半期の大幅な業績上方修正である。売上高は59.5億ドル（前年同期比251％増）、1株当たり利益（EPS）は23.41ドルと、コンセンサス予想の14.66ドルを60％上回った。データセンター売上高は645％急増の14億6,700万ドル、粗利益率は22.5％から78.4％に拡大。さらに同社は6.5億ドルの負債を返済し、長期債務はゼロとなった。

強気シナリオでは、構造的なNAND不足が2028年まで持続すれば更なる上昇の余地があるとする。第4四半期ガイダンスは売上高77.5億～82.5億ドル、非GAAPベースEPS30～33ドルを見込む。CEOのデビッド・ゴケラー氏は四半期決算を「構造的な転換点」と評価し、5件の複数年にわたる新ビジネスモデル契約によりハイパースケーラーの需要を固定化していると述べた。第4四半期EPSが年率換算で120ドル以上のランレートに達する場合、強気シナリオでは1年以内に2,253.10ドルまで上昇する可能性がある。

弱気シナリオの核心はNAND価格の循環変動性である。消費者向けセグメント売上高は既に第3四半期に前期比10％減少しており、歴史的に見てNAND価格は供給が追いつけば急反落する。同社株のトレーリング株価収益率（PER）は72倍、フォワードPERは33倍と、ガイダンス失望を許容する余地はほとんどない。供給回復により株価は40％下落し1,175.47ドルに至る可能性があると、同社は指摘した。

売り推奨は、幅広いアナリストコンセンサスとは一線を画す。みずほ証券は最近、アウトパフォーム評価を再表明し、目標株価を1,825ドルから2,200ドルに引き上げた。バンク・オブ・アメリカも買い推奨を維持し、目標株価を1,550ドルから2,100ドルに引き上げた。両社ともNANDの需給ダイナミクスの強さを理由に挙げている。メモリー業界のピアであるマイクロン・テクノロジーやウエスタンデジタルも今週、Apple主導の価格ニュースを受けて上昇。SanDisk株は24日だけで約12％上昇した。

売り推奨は、ファンダメンタルズが改善する一方でバリュエーションリスクが高まっていることを示唆する。投資家は2026年度第4四半期決算報告で、利益率の持続可能性や消費者セグメントの弱さがエンタープライズ売上に波及するかどうかに注目するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。