要点:
* UBSは、サムスンが2027年までにHBM市場の約40%を確保し、現在のリーダーであるSKハイニックスに並ぶことで、AIメモリ市場における2社独占体制が築かれると予測しています。
* 同行は第2四半期のサーバー向けDDRメモリ契約価格の見通しを、従来の37%増から60%増へと大幅に引き上げ、需要の激化を示唆しました。
* SKハイニックスは72%という驚異的な営業利益率を記録しているものの、NvidiaやAMDの品質テストに合格したとされるサムスンのHBM4開発加速により、激しい追い上げに直面しています。
UBSの最新レポートは、AIメモリの覇権を巡るハイリスクな争いが新たな局面に入ったことを示唆しています。サムスン電子は今後3年以内に、重要なHBM市場におけるSKハイニックスのリードを解消する勢いです。
UBSの新たな予測によると、サムスン電子は2027年までに高帯域幅メモリ（HBM）市場の約40%を確保し、現在のリーダーであるSKハイニックスとの2社独占体制（デュオポリー）を築く見通しです。この予測は、人工知能システムのトレーニングや運用に不可欠なメモリチップ市場における歴史的な再編を予感させます。このセグメントでは、これまでSKハイニックスが圧倒的なリードを保ってきました。
「2027年までに、サムスンはHBMのビットシェアでSKハイニックスと肩を並べ、それぞれ約40%を占めるようになる」とUBSのレポートは述べています。同行のアナリストはまた、マイクロン・テクノロジーが残りの20%を保持すると指摘しました。この予測は、UBSが第2四半期のサーバー用DRAM契約価格の見通しを大幅に上方修正し、前四半期比で60%の急騰（前回予測の37%増から引き上げ）を予測したタイミングで発表されました。
この潜在的な2社独占体制は、SKハイニックスの現在の市場地位にとって大きな脅威となります。この変化の背景には、クラウドプロバイダーによる巨額のAIインフラ投資があります。マイクロソフト、グーグル、メタなどの企業は、2026年に7,250億ドル（約110兆円）を超える設備投資を行うと予想されており、これがかつてないメモリ需要を煽っています。
### 高利益率を誇るSKハイニックスの支配力に圧力
SKハイニックスはこれまでAIブームの最大の恩恵を受けてきました。同社の株価は年初からほぼ3倍に上昇し、第1四半期の営業利益率は同社の開示資料と市場データによれば過去最高の72%に達しました。同社は、HBM、DRAM、NANDの今年の生産能力が完全に完売したことを公言しています。
しかし、この成功は同時に圧力ももたらしています。NvidiaのHBM需要の推定70%を供給することを含む同社の支配力は、現在、サムスンの積極的な攻勢によって直接脅かされています。さらに、SKハイニックスは2023年の労働組合との合意により、従業員のボーナスを利益に直接連動させ、営業利益の10%を支払う仕組みとなっており、利益率が上がるにつれて内部コストも増大するという課題を抱えています。
### サムスンの台頭：後れを取った立場から挑戦者へ
HBMレースで当初出遅れたサムスンは、急速にその差を縮めています。同社は、NvidiaおよびAMDの両社においてHBM4メモリの最終品質テストに合格したと報じられており、6月から本格的な供給が開始される見込みです。サムスンが2026年後半に量産体制の構築に成功すれば、市場分析によると、SKハイニックスのHBM市場全体のシェアは現在の60%から50%〜60%の間に低下する可能性があります。
この加速されたタイムラインがUBS予測の根拠となっています。サムスンの2027年HBM出荷予測を前年比137%増の2億3,000万ギガビットに引き上げたことで、UBSは、同時期の出荷成長率が30%にとどまると予測されるSKハイニックスと、サムスンが市場で肩を並べると予測しています。
### メモリがAIの最も深刻なボトルネックに
メモリがAIにおける最大のボトルネックとしての地位を固めるにつれ、競争は激化しています。韓国の輸出データによると、DRAM価格は過去1年間で497%上昇しました。これは、ゴールドマン・サックスが過去15年間で最も深刻だと評した需給不均衡を明確に示しています。
この逼迫状況は、顧客が予防策を講じるほど深刻です。Nvidiaは次世代「Rubin」Ultra GPUにおいて、当初予定されていた可能性のある1テラバイトではなく、768GBのHBM構成を検討していると報じられています。これは、供給不足のリスクと、より高い16層スタックメモリの製造上の課題を回避するための動きと見られています。
投資家にとって、UBSのレポートは市場の構図を塗り替えるものです。市場のリーダーシップによりプレミアムな評価を享受してきたSKハイニックスは、真の競合相手の出現によってそのプレミアムが剥落するリスクに直面しています。一方、サムスンは、HBM4の生産スケジュールを完遂できれば、バリュエーション見直しの明確なカタリスト（契機）を得ることになります。サーバー用メモリの価格高騰予測は、主要プレイヤー間の競争ダイナミクスが描き直されようとも、セクター全体が異例の収益期を迎える準備ができていることを示唆しています。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。
