主な要点：
- JPモルガンは、労働組合の要求が全面的に受け入れられた場合、予定されている18日間のストライキにより、サムスンの2026年営業利益が7%から12%減少する可能性があると警告しています。
- 組合は、営業利益の15%をボーナスに充てること、7%の賃上げ、および現在の50%のボーナス上限の撤廃を求めています。
- この紛争はバリュエーションのディスカウントとHBMメモリ競争における不確実性を生じさせており、すでに労働条件で合意している競合のSKハイニックスとは対照的です。
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サムスンの利益に12%のリスク、ストライキでJPモルガンが警告
JPモルガンの調査レポートによると、サムスン電子が計画されている18日間のストライキを前に組合の要求に屈した場合、2026年の営業利益が7%から12%減少する可能性があるとのことです。
「組合の要求が全面的に受け入れられた場合、サムスンの2026年の営業利益は7%から12%の下振れリスクに直面する」と、JPモルガンのアナリスト、ジェイ・クォン氏は5月6日のレポートで述べ、生産停止により半導体売上の約1%から2%が失われる可能性があると付け加えました。
この警告は、ボーナス引当金を理由にサムスンの目標株価を6.25%引き下げて300,000ウォンとしたシティ・リサーチの動きに続くものです。JPモルガンは350,000ウォンの目標を維持し、ダオル投資証券はメモリ価格の堅調さを背景に目標を390,000ウォンに引き上げました。
この労使紛争は、最近時価総額1兆ドルを突破した同社にとって不確実性を高める要因となっており、高帯域幅メモリ（HBM）市場におけるライバルのSKハイニックスとの競争を妨げる可能性があります。
全国サムスン電子労働組合（NSEU）は、5月21日から6月7日までのストライキを呼びかけています。主な要求事項には、年間営業利益の15%を従業員のボーナスに割り当てること、7%の基本給引き上げ、および現在の業績ボーナスに対する50%の上限の完全撤廃が含まれています。
この紛争は、2025年12月に始まった交渉が合意に至らず、3月に決裂した後、数ヶ月間にわたって続いてきました。サムスン経営陣は迅速な解決を促していますが、これらの要求は半導体部門が他の事業部門を大きく上回る業績を上げている中で出されたもので、利益の分配方法をめぐって内部摩擦が生じています。
半導体を担当するデバイス・ソリューション（DS）部門と、携帯電話や家電を扱うデバイス・エクスペリエンス（DX）部門との間のこの内紛は、役員レベルで分社の可能性さえ囁かれる事態となっていますが、アナリストは分社化の可能性は低いと見ています。
サムスンの状況は、9月に営業利益の10%を従業員と共有する計画に合意して労働問題を解決した競合のSKハイニックスとは対照的です。この合意は前例となり、4月以降の株価パフォーマンスがSKハイニックスに25ポイント以上遅れをとっているサムスンに圧力をかけています。
労働リスクはあるものの、一部のアナリストは強力なメモリサイクルと有利な長期供給契約を理由に、サムスンのファンダメンタルズに対して強気な姿勢を崩していません。ダオル投資証券のアナリスト、コ・ヨンミン氏は、好調な契約環境を目標株価引き上げの理由として挙げました。
ストライキの可能性は、AI主導のブームの恩恵を受けているまさにその時に、サムスンの収益性を損なう恐れがあります。投資家にとって5月21日のストライキ期限が次の重要な節目となり、JPモルガンは紛争による株価の軟化は買いの機会を提供し得ると指摘しています。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。
