ロシア、インフレリスク上昇の中で8回連続の利下げを実施、政策金利を14.5%に

ロシア中央銀行は金曜日、ウクライナでの戦争によるインフレ圧力の高まりと世界的な原油価格の急騰にもかかわらず、緩和サイクルを推し進め、政策金利を100ベーシスポイント引き下げて14.5%にしました。

中央銀行は声明で、「ロシア中央銀行は、インフレ減速の持続性に応じて、今後の会合でさらなる政策金利引き下げの必要性を評価する」と述べました。

今回の利下げは8回連続で、政策金利を2025年のピークである21%から引き下げました。この動きは、国際通貨基金（IMF）が最近、商品価格の上昇を理由に、ロシアの2026年の成長率予測を0.8%から1.1%に引き上げたことを受けたものです。しかし、ロシア中央銀行は第1四半期の減速を認め、自国の成長率予測を0.5%から1.5%という広い範囲に据え置きました。

この決定により、ロシア中央銀行は、戦時経済を支える必要性と、インフレ期待が抑えられなくなるリスクとのバランスを取るという、不安定な立場に置かれています。同行は労働市場の軟化を指摘しましたが、政府の戦時支出の増加とエネルギー収入の増加が価格上昇の再燃を招く可能性があり、今後数ヶ月間、中央銀行の決意が試されることになります。

中央銀行の継続的な利下げは、インフレ対策のために高金利を維持している多くの世界的同業者たちの政策とは対照的です。主要なエネルギー輸出国であるロシアは、他国に影響を与えているエネルギー価格ショックから部分的に隔離されています。しかし、原油価格の上昇による経済的押し上げ自体が、インフレ圧力となる可能性があります。

記者会見でエルビラ・ナビウリナ総裁は、相反するシグナルがあることを認めました。据え置きか50ベーシスポイントの利下げかという2つの選択肢が検討されましたが、最終的に同行はより大幅な削減を選択しました。「現在、予算パラメータの変更の可能性に関して議論がある。予算支出が高ければ高いほど、また構造的な基礎的財政赤字が大きければ大きいほど、金融政策はより引き締まったものである必要がある」とナビウリナ氏は述べ、財政政策によるリスクの高まりを強調しました。

中央銀行の声明自体は、第1四半期の個人消費の減速と投資活動の低迷を指摘し、それを一部には現在5年目に入ったウクライナでの戦争に資金を供給するために課された増税によるものだとしています。

将来を見据えると、ロシア中央銀行は複雑なバランス調整に直面しています。インフレを4%の目標に戻すことに自信を示していますが、その道筋は不確実性に満ちています。「人類が月へ戻るのに50年かかりました。私たちも4%のインフレに戻ります。私はそれを確信していますし、もっと早く実現すると確信しています」とナビウリナ氏は、挑戦的な楽観主義の瞬間を語りました。この楽観主義が持続するかどうかは、戦争の軌跡と国内経済への影響に大きく左右されるでしょう。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。