ラッセル2000が22%上昇、1991年以来の好調な上半期

小型株はメガキャップ株を数十年ぶりのペースでアウトパフォームしており、AI主導の相場上昇が拡大していることを示唆している。

ラッセル2000は2026年上半期に22%上昇し、1991年以来の年初来での最高パフォーマンスを記録した。投資家は割高な半導体株から小型企業へと資金をシフトさせている。小型株指数はナスダック総合指数を約9ポイント上回り、この期間における最大のアウトパフォームとなったのは2006年以来のことだ。

「投資家は一歩下がって、アルファの次の源泉がどこにあるのかを問い始めている」とイースタリー・スノーの最高投資責任者ジョシュア・シャクター氏は述べた。「市場は優れたバリュエーションを持つ多くの魅力的なアイデアを見逃していた。」

先週のある時点で、ラッセル2000は4営業日連続で史上最高値を更新した。S&P500種指数は年初6カ月で9.6%上昇し、ダウ工業株30種平均は8.9%上昇、2021年以来の好調な上半期となった。ナスダック総合指数は12%以上上昇した。

このローテーションは、インフレの鈍化と労働市場の軟調化により米連邦準備制度（FRB）の利上げ確率が低下し、国内収入と変動金利負債への依存度が高い小型企業に恩恵をもたらしていることが背景にある。アナリストは2026年のラッセル2000構成企業の利益成長率を54%と予測しており、ラッセル1000の予想成長率の2倍以上となる。

この上昇は、長年にわたり時価総額1兆ドル規模のAI大手が支配してきた市場からの転換を示している。インテルやマイクロン・テクノロジーなどの半導体株がナスダックの上半期の上昇を牽引した一方、フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は水曜日に6.3%、木曜日に5.4%下落し、トレーダーらの間でAIブームのペースを持続可能かどうか疑問視する声が上がった。シャクター氏は半導体・AI銘柄で利益を確定し、その資金をヘルスケア、産業、一般消費財・サービス株に振り向けている。「素晴らしい企業だ」と同氏は半導体メーカーについて述べた。「しかし、株価はあまりにも割高だ。」

小型株の利益ブームが本格化

小型株の利益見通しは、このローテーションの重要な原動力となっている。ロイス・インベストメント・パートナーズのマネージング・ディレクター、フランシス・ギャノン氏は、ラッセル2000構成企業の利益成長率が54%と予測されていることについて「非常に力強く、まだ始まったばかりだ。これから上昇が続くだろう」と述べた。

S&P小型株600指数における前四半期の上昇率トップ銘柄には、後払い（BNPL）プラットフォームのセズルやレストランチェーンのクラッカー・バレルが含まれる。半導体企業のマックスリニアーは600%以上急騰し、半導体メーカーのヴィシェイ・インターテクノロジーとAIインフラ事業のペンギン・ソリューションズはそれぞれ2倍以上に上昇した。

それでも、ラッセル2000にはサンディスクやデル・テクノロジーズなどの半導体株が含まれており、同指数はAIセンチメントの変動に依然としてさらされている。「一部のセクターは他より好調だ」とオセイックのチーフ・マーケット・ストラテジスト、フィリップ・ブランカート氏は述べた。「これらのリターンを牽引したのは、指数のごく一部に過ぎない。」

S&P小型株600指数の全構成企業の時価総額合計は1.83兆ドルで、これはブロードコムとほぼ同じ規模である。同指数はまた、構造的な課題にも直面している。年次の銘柄入れ替え（リバランシング）により、好調だった一部の構成銘柄が大型株のラッセル1000に移行したためだ。

インフレ圧力は、米国とイランの和平合意を受けて原油コストが低下したことにより緩和されている。木曜日の雇用統計は労働市場の冷え込みを示し、FRBが利上げを見送るだろうとの期待が高まった。10年物米国債利回りは4.457%、ブレント原油は1バレル約72.92ドル、金は1オンス約3,978.70ドルで推移している。

「小型株に振り向けられる投資のほんの一部でも、大きな違いを生むだろう」とトゥルースト・アドバイザリー・サービシズの最高投資責任者キース・ラーナー氏は述べた。「ほんのわずかな好材料が小型株にとっては大きな意味を持つ。」

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。