主なポイント:
ロバート・ルービン元財務長官は、記録的な株価上昇が、まだ市場に織り込まれていない米国経済への深いダメージを覆い隠していると警告するエコノミストたちの合唱に加わりました。
ロバート・ルービン元米財務長官は、イラン戦争開始以来、S&P 500種株価指数が7%以上上昇しているにもかかわらず、一連の政策決定によって米国経済の基盤が損なわれていると厳しい警告を発しました。同氏は、巨額の財政赤字と貿易関税が、突然かつ急激な市場調整につながる可能性のあるリスクを生み出していると警告しています。
「経済はすでに甚大なダメージを受けており、その影響は時間の経過とともに現れるだろう」と、ルービン氏はフィナンシャル・タイムズの寄稿文で書き、現状に甘んじることに警鐘を鳴らしました。「市場と経済は、かなりの期間、政策の混乱によるダメージを受けないように見えることがありますが、その後、非常に突然反応するのです」
この警告は、S&P 500企業の約85%が第1四半期の収益が予想を上回ったと報告している一方で、他のエコノミストも同様の懸念を表明している中で発せられました。ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏は最近、来年の米国のリセッション確率を40%とし、実質可処分所得の前年比成長率がゼロであることを指摘しました。
問題となっているのは、米国経済の深い構造的不均衡によって生み出された金融上の脆弱性の増大です。米国は引き続き多額の外国資本を惹きつけていますが、経済学者の李鐘和（イ・ジョンファ）氏が国内の「財政的負の貯蓄」と呼ぶものに主導され、GDPの3.6%に迫る大幅な経常収支赤字を抱えています。ルービン氏らは、米国市場での急激な調整は、世界経済全体に急速に波及すると警告しています。
ルービン氏の中心的な主張は、市場が経済の実態から切り離されているというものであり、36年のキャリアの中で株式市場が「これほど経済から乖離したことはない」と最近述べたザンディ氏もこの見解に同調しています。ルービン氏は、財政赤字を悪化させた数兆ドル規模の減税、連邦準備制度の政治化、連邦政府の研究開発予算の大幅な削減など、トランプ政権のいくつかの政策がこのダメージを引き起こしたと指摘しました。
反応が遅れるリスクを説明するために、ルービン氏は、突然の崩壊の前に市場が増大するリスクを長期間無視した2つの大きな歴史的前例を強調しました。1987年10月までの18ヶ月間、株式市場は急騰しましたが、その後ダウ工業株 30 種平均は1日で22%暴落しました。同様に、欧州債務危機の前にも、ギリシャの財政問題は周知の事実であったにもかかわらず、同国の債務が突然破綻する直前まで、ギリシャ国債の利回りスプレッドは極めて低いままでした。
これらのマクロ経済トレンドの結果は、地方経済や家計予算においてますます顕著になっています。ザンディ氏は、低所得層や中間層の消費者が「その日暮らし」の状態にあり、牛肉から鶏肉へのランクダウンを余儀なくされていると指摘しました。この圧力は、政策決定が直接的な影響を及ぼしている全米の地域社会で明白です。
メリーランド州では、その苦痛がいくつかの形で現れています。州議会代表候補のチャック・ボージェス氏は、2025年に施行された新しい3%のITサービス税が、南メリーランド州の中小企業や国防下請け業者に特に大きな打撃を与えていると指摘しました。同時に、地域経済の要である連邦政府の労働力も危機に瀕しています。議会候補のエドウィニア・イングリッシュ氏は、連邦政府の雇用削減の中で、チャールズ郡の失業手当申請件数が2025年1月から4月の間に3倍になったと指摘しました。
ルービン氏は、米国が世界で最も魅力的な投資先であり続けるべきであることを認めつつも、国民や投資家に対し、好調な見出しの数字に「麻痺」しないよう促しました。同氏は、市場がついにすでにもたらされたダメージに気づいたとき、経済の進路を修正するコストははるかに高くなるだろうと主張しました。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
