Roundhillの0DTE ETF、毎週金曜に26%～40%の利回りを分配

Roundhill Investmentsは、満期まで0日のオプションを毎週のインカム源に変え、2つのETFが毎週金曜に年率25.69%および40.27%の分配金を支払っている。Roundhill S&P 500 0DTEカバードコール戦略ETF（XDTE）とRoundhill Innovation-100 0DTEカバードコール戦略ETF（QDTE）は、当日限りで満期を迎えるアウト・オブ・ザ・マネーのコール・オプションを売却し、プレミアム収入を得る一方、米国債担保とオプションポジションを通じて原指標への合成エクスポージャーを維持する。

「夜間のエクスポージャーは極めて重要です。長期的な株式リターンの大部分は、通常の取引時間外に発生するからです」と、ETF Centralの主任ETFアナリスト、Tony Dong氏は述べた。「これらのファンドは、そのリターン・ストリームを放棄することなく、急速なタイムディケイ（シータ）を収穫します。これこそが、0DTEオプションを売り手にとって魅力的なものにしているのです。」

XDTEの25.69%およびQDTEの40.27%という分配率は、2026年6月8日時点の純資産価額に対する直近の週次分配金を年率換算して算出されている。QDTEのより高い利回りは、ナスダック100と同様の値動きをするInnovation-100指数のインプライド・ボラティリティが高いことを反映している。両ファンドとも経費率は0.97%で、毎週水曜日に分配金を発表、木曜日に権利落ち、金曜日に支払われるというスケジュールに従う。RoundhillのForm 19a-1開示資料によれば、現在の分配金は全額が元本の払い戻しで構成されているが、最終的な税務上の特性は年末にForm 1099-DIVを通じて決定される。

0DTEオプションの機関化は、個人投資家の投機から、仕組まれたインカム商品へのシフトを示している。満期まで数日ある月次または週次のオプションを売却する従来のカバードコールETFとは異なり、0DTE戦略は不利な値動きからポジションが回復する時間をほとんど残さない。このトレードオフは、急速なタイムディケイによる高いプレミアム収入と、市場が行使価格に対してギャップで動いた場合の急激な日次損失リスクの間に存在する。分配金を再投資した後でも、両ファンドのトータルリターンは歴史的に広範なインデックスETFに劣後しており、中核的なポートフォリオの代替ではなく、特殊なインカム手段として位置づけられている。

元本の払い戻しという区分の重要性

25.69%および40.27%という分配率は注目を集める数字だが、文脈を理解する必要がある。元本の払い戻し（Return of Capital）は投資収益ではなく、ファンドが株主自身の資金を返還していることを表し、課税所得を生み出す代わりに調整後原価を減少させる。一部の投資家は税の繰延べを目的にこれを好むが、税負担が消えるわけではなく、株式が売却されるまで延期されるに過ぎない。

XDTEとQDTEの利回り格差は、ボラティリティの計算に帰着する。Innovation-100指数はS&P 500よりも高いインプライド・ボラティリティを内包しており、QDTEは日次のコール売却においてより大きなオプション・プレミアムを得ることができる。他の条件が同じであれば、高いボラティリティは不確実性に対してオプション買い手が支払ってもよいと考える金額を増やし、ファンドが分配できる収入を直接的に押し上げる。

コストを伴う毎週のキャッシュフロー

予測可能な毎週の分配スケジュールを優先する投資家にとって、XDTEとQDTEほどの一貫性を提供する商品はほとんどない。水曜から金曜にかけてのサイクルは毎週繰り返され、短期的な支出ニーズに合致したキャッシュフローを提供する。0.97%の経費率は伝統的なインデックスETFと比較すると高いが、日次のオプション・ポジションを管理する専門知識やブローカーインフラを持たない投資家にとっては正当化される可能性がある。

合成エクスポージャーの仕組みは、さらに複雑な要素を追加する。両ファンドは原株を保有する代わりに、主に米国短期国債とマネーマーケット商品を保有し、オプションの組み合わせを用いてインデックスのリターンを再現する。このアプローチは、長期的な株式上昇の不均衡なシェアを捉えると学術研究が示す夜間エクスポージャーを維持しつつ、毎週の分配金を生み出す日次のコール売却戦略を可能にする。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。