ロケット・ラボ株が72%急騰、Zacksがニュートロン開発リスクを指摘し売り推奨

Rocket Lab USA Inc.の株価は過去3ヶ月で72%急騰し、Zacks Aerospace-Defense Equipment業界の0.8%下落を大幅にアウトパフォームした。

「戦略的買収と垂直統合の深化を通じて能力を拡大しているものの、Rocket Labは依然としてニュートロン実装、サプライチェーンの可用性、政府資金プログラムへのエクスポージャーに関連するリスクに直面している」とZacks Investment Researchは6月3日付のメモで述べ、同銘柄にランク#4（売り）を付与した。

同社の株価はフォワード売上高の67.12倍で取引されており、業界平均の12.75倍を大きく上回るプレミアム水準にある。過去12ヶ月の投下資本利益率（ROIC）は依然としてマイナスであり、同業他社平均を下回っている。Zacksのコンセンサス予想では、2026年の1株当たり利益は過去60日間で33.33%下方修正された一方、同業のCurtiss-Wright Corp.とLeonardo DRS Inc.の予想はそれぞれ0.86%と2.36%上昇した。

この売り推奨は、Rocket Labが2026年後半にニュートロンロケットの初打ち上げを目標としているタイミングで出された。このプログラムは、エンジンの認定、車両試験、打ち上げインフラの準備態勢に関連するリスクを伴う。遅延が生じれば、期待される収益貢献が先送りされ、投資要件が拡大する可能性があると同社は述べている。Seeking Alphaの分析によると、ニュートロンはまだ飛行していないものの、既に5件の打ち上げ契約を獲得している。

買収による能力強化も、実装リスクは残る

2026年5月、Rocket LabはMotiv Space Systemsの買収を完了し、Rocket Lab Roboticsにブランド変更した。これにより宇宙用ロボティクスおよび運動制御システムが加わった。この取引は、惑星探査ミッションや国家安全保障アプリケーション向けのエンドツーエンドソリューションを提供する同社の能力を強化するものだ。しかし、最近買収した事業の統合と拡大には実装リスクが伴い、期待される効果を完全に実現するには時間がかかる可能性があるとZacksは指摘している。

同社の宇宙システム事業は第1四半期に1億3670万ドルの収益を計上し、打ち上げサービスの6370万ドルを2倍以上上回った。総収益は過去最高の2億30万ドルに達し、前年同期比63.5%増となった。一方、受注残高は22億ドルを超え、2倍以上に拡大した。同社は事業のかなりの部分を政府および防衛関連顧客に依存しており、政府予算や調達優先順位の変更に対して脆弱である。

流動性はクッションとなるが、バリュエーションは割高

Rocket Labの流動比率は4.48と、業界平均の2.36を大きく上回り、短期債務をカバーする十分な資本があることを示している。同業のCurtiss-WrightとLeonardo DRSはそれぞれ1.52と1.86であった。

同株のプレミアムバリュエーションは、ミスの余地をほとんど残していない。同社は打ち上げおよび宇宙システム事業全体でサプライチェーンの制約と部品調達リスクに引き続き晒されており、これらは製造スケジュールやマージン業績に影響を及ぼす可能性がある。Seeking Alphaの分析では、2027年の収益11億〜12億ドルとEBITDA倍率60〜65倍に基づき、1株当たり120〜140ドルのバリュエーション範囲が予測されている。

72%の上昇は、ロケットがまだ飛行していない段階で、ニュートロンの可能性に対する大幅な楽観視を織り込んでいる。投資家は、現在のバリュエーションを検証するか、あるいはしぼませるかの鍵となるイベントとして、2026年後半の初打ち上げ目標に注目することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。