リップル、JFSA承認を受け日本でRLUSDをローンチ——取引上限は100万円

リップル（Ripple）のステーブルコインRLUSDは、6月24日に日本の金融庁（JFSA）の承認を取得し、同国の新たな「第四種」電子決済手段の分類のもとで承認された初のドルペッグ型トークンとなった。ただし、1取引あたり100万円（約6,200ドル）の上限により、ターゲット市場はリテール用途に限定されている。

「日本の規制枠組みはコンプライアンスを重視しており、RLUSDの承認はその準備金担保型発行モデルの構造的な厳格性を反映している」と、Presto Researchのアナリスト、Rick Maeda氏は述べた。

RLUSDは、ニューヨーク州の認可を受けたリップル子会社であるStandard Custody & Trust Companyが発行し、各トークンは米ドル預金と短期米国債によって裏付けられ、毎月の第三者によるアテステーション（証明）を通じて検証されている。同ステーブルコインはSBI VC Tradeを通じて機関投資家およびリテールユーザーの両方が利用可能だが、100万円の上限——日本の資金移動枠組みのもとでの標準的な制約——により、大規模な決済は妨げられている。対照的に、SBIが同日に同一プラットフォームでローンチした独自の円建てステーブルコインJPYSCには取引上限がなく、信託銀行型の構造に基づいており、保有者は信託法のもとで裏付けとなる円準備金に対して直接的な法的請求権を有する。

SBIが販売する2つのステーブルコインの構造的な格差は、RLUSDが日本で直面する競争上の課題を浮き彫りにしている。野村證券とLaser Digitalが4月に発表した518人の日本の投資専門家を対象とした調査では、63%がステーブルコインの実用的な用途を認識しているものの、回答者は銀行発行のトークンに対して最も高い信頼を示した。日本におけるRLUSDの機関投資家向け普及の道筋は、リップルがその信用格差を解消できるかどうか——そして規制当局が、リップルが最も積極的に売り込むトークン化証券の決済や国境を越えた支払いといったユースケースを現在遮断している取引上限を最終的に撤廃するかどうかにかかっている。

RLUSDはリップル独自のXRP Ledgerではなくイーサリアム（Ethereum）のみでローンチされた。これは、同ステーブルコインの17億ドルの供給量の大半が、流動性が最も深いイーサリアム上にすでに存在しているためである。SBI VC Tradeは他のチェーンからのRLUSD預入を受け入れないため、リップルがクロスチェーン決済インフラとして販売するトークンの相互運用性が制限されている。

今回の承認のタイミングは、1ドル＝161円前後と約40年ぶりの安値圏にまで円安が進んでいることと重なる。円安は日本人保有者がドル建て資産に分散する自然なインセンティブを生み出すが、100万円の上限により、RLUSDは機関投資家にとって意味のあるヘッジ手段としては機能しない。

一方、JPYSCの上限なしの構造は、機関投資家規模でのオンチェーン決済、トークン化された実世界資産（RWA）取引、および国境を越えたFXユースケースへの道を開く。JPYSCをSBIと共同開発しているシンガポール拠点のStartale Groupは、Sonyが支援するインフラを介したパブリックブロックチェーン全体でのマルチチェーン展開計画を明らかにしており、このロードマップは円建てコインをRLUSDのシングルチェーン・イーサリアムによる存在からさらに差別化するものとなる。

日本の3大メガバンク——三菱UFJ銀行、三井住友銀行、みずほ銀行——は共同で独自の円建てステーブルコインを開発しており、2026年度中に商業取引を開始する計画を6月に発表した。このプロジェクトはまだJPYSCの信託銀行型構造に公的には追いついていないが、メガバンク連合の参入は日本のステーブルコイン市場をさらに混雑させることになる。

RLUSDの承認は規制上のマイルストーンである——同トークンが世界で最も厳格な金融枠組みの一つをクリアできることを証明した。しかし、承認と需要は別物であり、今回のローンチの細則を見れば、リップルのステーブルコインは国内の競合が持たない構造的な制約を抱えて日本市場に参入することが明らかである。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。