RGC、140億ドルの集団訴訟に直面——DOJが無収入バイオテク企業の株式取引を調査

リジェンセル・バイオサイエンス・ホールディングス（NASDAQ: RGC）——従業員12名、売上ゼロの漢方薬開発企業——は、普通株の取引を巡り、証券集団訴訟と米国司法省（DOJ）の調査に直面している。裁判所への提出書類および同社の開示資料により明らかになった。

「本訴訟は、リジェンセルの公開書類が、同社の市場操作に対する脆弱性、および事業実績と全く関係のない異常な株価変動がもたらす財務リスクについて、実質的に誤解を招く記載を含んでいたと主張している」と、Levi & Korsinskyのパートナー、ジョセフ・E・レヴィ氏は述べた。

RGC株は集団訴訟対象期間（2024年10月28日～2025年10月31日）の大半で0.30ドルを下回って推移した後、2025年6月17日に78ドルまで急騰。安値からの上昇率は48,650％超に達した。しかし翌週には暴落し、2025年11月3日には同社がDOJの召喚状を受け取ったことを開示したことで、さらに18.56％（3.09ドル）下落して13.56ドルで終了した。ピーク時には、承認製品も収益もなく、年間研究開発費が約100万ドルであるにもかかわらず、リジェンセルの時価総額は約140億ドルに達していた。

リジェンセルの市場価値と事業ファンダメンタルズとの乖離は、機関投資家に受託者責任上のエクスポージャーを生み出す可能性がある。集団訴訟対象期間中にRGC株を取得したファンドマネージャーや年金基金の受託者は、ERISAおよび類似の受託者基準に基づくレビュー義務に直面する可能性があると、通知は述べている。主席原告の申請期限は2026年6月23日であり、私募証券訴訟改革法（PSLRA）は最大の経済的利害を有する申立人を優先するため、機関投資家の参加が有利となる。

訴状は、リジェンセルの創業者、会長兼CEOであるYat-Gai Au氏と、同社の財務管理責任者であるMichelle Chan氏を個人被告として指名している。Au氏は2025年6月30日時点でリジェンセルの発行済株式の88.6％を所有しており、株価に対する個人的な利害が異常に大きい。両役員は、2024年度のForm 20-F年次報告書に添付されたサベインズ・オクスリー法に基づく証明書に署名し、当該書類に重要な事実に関する虚偽の記載がないことを宣誓していた。訴状は、これらの証明書は、市場操作の脆弱性およびそれに伴う規制エクスポージャーに関する既知のリスクを省略していたため、虚偽であったと主張している。

2025年10月31日のSEC提出書類で開示されたDOJの召喚状は、司法省がリジェンセルの普通株の取引、ならびに企業の運営、財務および会計事項を調査していることを示している。同社は、引き続き多額の訴訟費用が発生すると見込んでおり、保険の適用範囲を超える罰金、制裁金、損害賠償金または和解金の支払いを求められる可能性があると述べた。

本集団訴訟は、1934年証券取引法第10条(b)および第20条(a)、ならびにRule 10b-5に基づく請求を主張している。証券集団訴訟は成功報酬制で進められ、クラスメンバーに upfront 費用は発生しない。主席原告の申請期間は2026年6月23日に終了するが、申請しなかったクラスメンバーも回復金の分配に参加することは可能である。

本件は、小型バイオテク株における極端なバリュエーションの乖離がもたらすリスクを浮き彫りにしている。機関投資家の受託者にとって、主張された情報開示の omission は、ERISAに基づくデューデリジェンス義務を引き起こす可能性がある。投資家は、今後のDOJの追加開示や、主席原告選任に関する裁判所の判断を注視することになるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。