個人投資家の「押し目買い」が記録的規模に、2026年上半期終了時点で過去平均の3.5倍

キャッスル証券のデータによると、個人投資家は2026年上半期（H1）に記録的なペースで押し目買いを行い、S&P500種株価指数が下落した日の日次購入額は過去平均の3.5倍に達した。

キャッスル証券の株式・株式デリバティブ戦略責任者であるスコット・ラブナー氏は「押し目買いは循環的な現象から、現代市場における構造的な特徴へと進化しており、米国株に対する継続的な需要源となっている」と述べた。

2020年から追跡されているデータによると、現在の押し目買いの強度は、個人投資家がゲームストップやAMCエンターテインメント・ホールディングスなどに殺到した2021年のミーム株ブームさえも上回る。ラブナー氏の分析では、S&P500のすべての下落日における買い活動を捕捉しており、個人投資家の1日あたりの平均出来高は過去のベースラインの約3.5倍に達し、同社がこの指標のモニタリングを開始して以来最も強い水準となっている。この期間中、S&P500が1%以上下落するたびに個人投資家の口座はエクスポージャーを増やしており、買いはあらゆる値下がり局面で一貫している。

持続的な資金流入は、調整局面において構造的な需要の下限を形成し、結果的に調整の深さを抑制する可能性がある。10年物米国債利回りが変動し、米ドル指数がまちまちのシグナルを示す中でも、S&P500が四半期内の下落から回復する能力は、この安定した個人投資家の参加に支えられてきた。しかし、この記録的なペースは、ポジションの集中度や、下半期にマクロ経済的な逆風が強まった場合に個人投資家の買い余力が持続するかどうかについて疑問も投げかけている。

個人投資家のフロー、ミーム株時代を超越

現在のサイクルは、空売りが集中していた銘柄への組織的な買いがゲームストップやAMCエンターテインメント・ホールディングスでパラボリックな上昇を引き起こした2021年のミーム株時代を上回っている。ラブナー氏のデータが示すところによれば、あの出来事がイベント主導型で少数のティッカーに集中していたのとは異なり、現在の押し目買いはS&P500全体に広く分散している。この変化は、個人投資家の参加が投機的なバーストから、株式市場にとって定期的な流動性の源泉へと成熟したことを示唆している。

キャッスル証券によると、6月は今年で個人投資家の取引が最も活発な月となる見込みだ。この持続的な活動は、S&P500が上半期に上昇を記録し、定期的な値下がりがすぐに個人投資家の需要に迎えられたことを背景としている。このパターンは、周期的なマクロショックにもかかわらず、ウォール街の「恐怖指数」として知られるVIXを比較的低い水準に抑える一助となっている。

構造的変化か、それともポジションリスクか

記録的な押し目買いは市場全体を下支えするが、新たなリスクも導入する。個人投資家が買い余力を消耗するか、リスクオフの姿勢に転じた場合、その需要の喪失は売りを増幅させる可能性がある。ラブナー氏が個人投資家の参加を「循環的」ではなく「構造的特徴」と表現したことは、この傾向が持続する可能性を示唆するが、この水準の持続的な買いに関する過去の前例がないため、結果は不確実である。

押し目買いが支配的な戦略として集中していることは、ポジションの混雑過多の可能性も高めている。想定より急激な景気減速、連邦準備制度理事会（FRB）の政策転換、VIXの30超えへの急上昇など、個人投資家の信頼を揺るがす事象が発生すれば、巻き戻しは急速に進む可能性があるとトレーダーらは指摘する。現時点では、データに個人投資家の疲弊の兆候はなく、新たな押し目が生じるたびに新たな買いが集まっている。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。