製油所のジェット燃料シフトで米ガソリン価格が5ドルに迫る可能性

米国の製油所は記録的なペースでガソリンよりもジェット燃料を優先しており、夏季のドライブ需要がピークを迎える中で在庫を枯渇させ、2022年以来となる1ガロン＝5ドルの全国平均価格を脅かしている。

米国の製油所はジェット燃料の生産量を1日あたり200万バレル超と2年ぶりの高水準に引き上げる一方、ガソリン在庫は5年平均を5％下回り、8月までに1ガロン＝5ドルに達するポンプ価格の舞台を整えている。

「製油所はガソリンやディーゼルよりもジェット燃料を生産する方が1バレルあたりの収益が高く、それを実行する運用上の柔軟性を持っている」とSparta Commoditiesの石油市場アナリスト、Nikolas Plonski氏は述べた。

米国からの週間ジェット燃料輸出は過去最高の45万5000バレルに達し、欧州がペルシャ湾からの供給を代替するために奔走している。イラン紛争以前、ペルシャ湾は欧州のジェット燃料の約60％を供給していた。ディーゼル在庫は5年平均を3％下回っている。ガソリン在庫は5月29日までの週に15週連続の減少後、珍しい増加を示したが、アナリストはこの増加は一時的だと指摘した。

精製能力と消費者需要のミスマッチは、7月または8月に全国平均ガソリン価格を1ガロン＝5ドル超に押し上げる恐れがある。この水準はロシアのウクライナ侵攻後、2022年6月以来となる。すでに1ガロン＝4ドル以上を支払っている米国人にとって、追加の1ドルは給油1回あたり約15〜20ドル増を意味し、家計への直接的な打撃として消費者支出やインフレ期待に波及する可能性がある。

このシフトは緊張下にあるグローバルサプライチェーンを反映している。世界の原油および精製品の約5分の1を輸送していたホルムズ海峡は、数カ月にわたる米イラン間の衝突後、事実上閉鎖されたままとなっている。国際エネルギー機関（IEA）は紛争初期に、欧州には残り「おそらく6週間程度」のジェット燃料供給しかないと警告し、航空各社は収益性の低い路線での減便を余儀なくされている。

米国の製油所は、ジェット燃料から得られるより高いマージンを確保するために生産構成を再調整することで対応した。Plonski氏によると、ジェット燃料クラック（原油からジェット燃料を製造する際の利益率）は中東の混乱が始まった際に急騰した。ディーゼルに対するプレミアムはその後縮小したものの、マージンは生産を高水準に維持するのに十分な魅力を持ち続けている。

ジェット燃料輸出が過去最高に、欧州が調達に奔走

米国は2020年以降、原油および原油製品の純輸出国となっており、先月には純原油輸出国にも転じたことで、他のほとんどの国に対して構造的な優位性を持っている。Kplerのシニアアナリスト、Matt Smith氏は「エネルギーに関して、米国はおそらく世界のどの国よりも恵まれた状況にある」と述べた。

しかし、国内のガソリンとディーゼルの供給はその代償を負っている。ガソリン在庫はこの時期の5年平均を5％下回り、ディーゼル在庫は3％下回っている。ガソリン供給がこれほど逼迫して夏を迎えた前回の2022年には、6月中旬に全国平均価格が1ガロン＝5.02ドルに達した。

Enverus Intelligence Researchのアナリスト、Al Salazar氏は、製油所は原油に関する制約がある中でも、製品構成をさらに最適化する能力を持っていると述べた。米国のジェット燃料輸出は、ガソリンとディーゼルの価格が十分に上昇し、それらの製品がジェット燃料よりも収益性が高くなった場合にのみ落ち着く可能性が高いと同氏は付け加えた。

Lipzig Oil Associates（ヒューストン）の社長、Andy Lipow氏は、ガソリンとディーゼルの両方の小売価格が6月末までに再び上昇基調に転じ、7月または8月までに1ガロン＝5ドルのガソリンが現実的になる可能性があると述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。