RBNZ、より大きな利上げを示唆—NZD/JPYが3カ月ぶり高値に急騰

ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は水曜日、1票差で政策金利を2.25%に据え置いたものの、金融引き締めサイクルが早ければ7月にも再開される可能性を示唆し、インフレ圧力の高まりを受けて通常よりも大幅な利上げの可能性について協議したことを明らかにした。

「金利は早晩引き上げられる公算が大きく、利上げペースは従来の想定よりも加速する必要があるかもしれない」と、金融政策委員会（MPC）のボブ・グーリー委員は決定後の発言で述べた。木曜日に公表された議事録によると、同氏はこのように指摘した。

NZドルは対円で一時1.8%上昇し96.42を付ける3カ月ぶりの高値となった。また、対豪ドルでも1.2%上昇し0.9345となった。2年物スワップレートは12ベーシスポイント上昇して3.64%となり、翌日物スワップ市場では7月15日会合での利上げ確率が決定前の45%から78%に上昇した。

今回のタカ派的な文言への転換は、RBNZのこれまでのガイダンスからの急激な方向転換を示すものであり、NZドルの利回り優位性に依存するキャリートレードポジションを覆す可能性がある。中央銀行が7月に50ベーシスポイントの利上げを実施した場合（現在の確率は35%）、2020年初頭の緊急利下げ以来最大の単回利上げとなり、NZドルの上昇を加速させ、G-10為替市場全体でショートポジションを圧迫する可能性がある。

5対2の投票結果で、2人の委員が即時利上げに反対票を投じたことは、委員会内の緊迫感を示している。エイドリアン・オア総裁は声明で「インフレ期待はなお高止まりしており、リスクは上振れ方向に傾いている」と強調。この文言はRBNZが2023年11月以来となるもので、同月の会合では25ベーシスポイントの利上げが先行して実施されていた。

NZドルの上昇は特に対円で顕著であり、歴史的に日新金利差が同通貨ペアを牽引してきた。日本の10年国債利回りは1.45%であるのに対し、ニュージーランドは4.82%と、そのスプレッドは337ベーシスポイントに達し、NZドルはキャリートレードの有力な対象となっている。RBNZの引き締め加速はこの格差をさらに拡大させ、投機的な資金流入を招く可能性がある。

対豪ドルでは、金融政策見通しの乖離を反映した動きとなっている。オーストラリア準備銀行（RBA）はより慎重な姿勢を維持し、政策金利を3.85%に据え置いている。AUD/NZDクロスは今週だけで2.3%下落し、2024年9月以来の大幅な週間下落率を記録した。

ニュージーランドの輸出セクターにとって、NZドル高は逆風となる。同国最大の輸出カテゴリーである乳製品価格は5月に既に4.2%下落しており、さらなるNZドル高はフォンテラ・コーポラティブ・グループの農家が受け取る現地通貨建て収益を圧迫することになる。5月の金融政策声明で公表されたRBNZの予想では、第2四半期の貿易加重指数（TWI）の平均は73.5と想定されていたが、既に75.0を突破している。

次回の政策決定は7月15日が重要な試金石となる。市場はそれまでの間、特に6月25日発表の第2四半期消費者物価指数（CPI）報告書を含むすべての経済指標を精査し、グーリー委員が指摘したインフレ圧力が顕在化しているかどうかを確認することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。