インド準備銀行、中東紛争による持続的なインフレを警告　世界成長率2％への低下リスクも

インド準備銀行（RBI）の総裁は、供給の混乱が続けば中東危機が持続的なインフレを助長する可能性があると警告し、原油の半分を同地域から調達しているインド経済にとって重大なリスクであるとの認識を示しました。この警告は、堅調な成長予測を維持するインドと、世界的な地政学的混乱から生じる圧力の高まりとの間の乖離を浮き彫りにしています。

サンジャイ・マルホトラ（Sanjay Malhotra）総裁は土曜日、プリンストン大学での講演で、「真の懸念は二次的波及効果だ。供給ショックとして始まったものが一般物価水準に定着してしまう可能性がある。この定着を防ぐことこそが、金融政策が果たすべき主要な役割だ」と述べました。

RBIによると、中東はインドの輸出の約6分の1、輸入の5分の1を占め、肥料の輸入や海外送金でも大きなシェアを占めているため、紛争はインドのエネルギー安全保障と貿易に直接影響を及ぼします。インドではこれまで、国営製油所が損失を吸収することで急激な燃料価格の上昇を避けてきましたが、紛争が長引けば状況が変わる可能性があります。一時は1バレル119ドルまで急騰した原油価格は、その後90ドル前後まで下落したものの、依然として中央銀行のインフレ計算における主要な変数となっています。

RBIは、その影響を見極めるために4月の政策決定会合で政策金利を据え置き、「様子見」モードを採用しました。マルホトラ総裁は、短中期的には金利が据え置かれる可能性が高いと示唆しており、これは政策立案者にとって成長とインフレのパラドックスを乗りこなす課題となります。中央銀行は「強引な需要抑制ではなく」インフレ期待の管理に注力していると総裁は述べました。

世界的な逆風とインドの回復力

RBIの慎重な姿勢は、国際機関が世界経済の見通しに警鐘を鳴らす中で示されました。国際通貨基金（IMF）は最近、2026年の世界成長率予測を3.1％に引き下げ、紛争が長期化する深刻な悪化シナリオでは2.5％、さらには2.0％まで低下する可能性があると警告しました。英国や日本を含む10カ国以上の財務相は、成長、インフレ、市場への紛争の影響は、解決後も持続するだろうとの共同声明を発表しました。

こうした逆風にもかかわらず、IMFは強い勢いを理由に、2027年度および2028年度のインドのGDP成長率予測を6.5％に引き上げました。SBIリサーチもこの楽観論に同調し、2027年度の成長率を6.8％から7.1％の間と予測しています。この回復力は、堅固な銀行部門や巨大な消費者基盤を含む強力な国内ファンダメンタルズによるものであり、他の主要経済国と比較して輸出への依存度が低いことが要因とされています。

セクター固有の圧力の高まり

しかし、特定のセクターでは負担が顕在化しつつあります。HDFCセキュリティーズのアナリストによると、インドの耐久消費財業界は、季節外れの降雨や銅などの原材料の入力コスト上昇により、エアコンなどの冷却製品の販売が低迷し、厳しい第4四半期に直面しました。同セクターの収益成長率は7％と予測されていますが、利益は減少する見込みです。

自動車セクターも課題に直面しています。インド自動車ディーラー協会連盟（FADA）のC.S.ヴィグネシュワール会長は、紛争の長期化は車両の輸出や石油、アルミニウムといった重要物資の供給に影響を及ぼすと述べました。インドの国内自動車市場は昨年13％の力強い成長を遂げ、クッションの役割を果たしていますが、サプライチェーンの混乱は依然として主要な懸念事項です。

不確実性は商品市場も大きく揺さぶっています。インドの金価格は昨年50％以上急騰し、過去最高の175,000ルピーを記録した後、米ドルの上昇に伴い20％下落しました。ゴールドマン・サックスやUBSなどの機関投資家予測は、2026年に向けて貴金属に対して依然として強気ですが、その軌道は地政学的な動向や米連邦準備制度理事会（FRB）の金利パスに左右される状況が続いています。

紛争が続く中、RBIはデータ重視の姿勢を維持しており、インフレ期待を固定させる必要性と、世界的な不確実性が高まる中で世界で最も急速に成長している主要経済国の一つを支えることとのバランスを取っています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。