インド準備銀行、4月に89.4億ドル売却——戦争圧力でルピー安に対応

インド準備銀行（RBI）は4月、外国為替市場で純額89億4000万ドルを売却し、今会計年度で2番目に大きい月間介入を実施した。これは、米イラン戦争を背景にルピーが1ドル＝96.96と過去最安値を記録したことを受けた措置であり、月曜日に発表されたデータで明らかになった。

「介入の規模は、インドが制御できない外部ショック時に無秩序な減価を防ごうとするRBIの決意を示している」と、Edgenの地政学リスクアナリスト、エレナ・フィッシャー氏は述べた。「中央銀行は、トレンドを反転させるためではなく、時間を稼ぐために外貨準備を消費している。」

同行の月報によると、RBIは4月中に162億3000万ドルを買い入れ、251億7000万ドルを売却した。3月の純売却額97億6000万ドルと比較される。ルピーは4月に0.11％下落したが、RBIの支援がなければ下落幅はさらに大きくなっていた可能性が高い。同月中、世界の原油取引の約21％を扱うホルムズ海峡での混乱により原油価格が高騰し、ルピーは1ドル＝96.96まで下落した。

2025-26会計年度のインドの総純ドル売却額は531億3000万ドルに達し、過去最高を記録。前年度の345億1000万ドルを上回った。RBIの未決済純短期ドル先物ポジションは、3月末の1030億6000万ドルから4月末には953億ドルに縮小し、6カ月ぶりに減少した。1年未満のショートポジションは502億6000万ドルから445億8000万ドルに減少し、1年超のポジションは約20億ドル減の507億3000万ドルとなった。

ルピー防衛の代償

この介入には直接的なバランスシートコストが伴う。RBIの金保有高は5月も880.52トンで変わらなかったが、ドルベースの価値は4月下旬の1202億3000万ドルから1126億ドルに減少。これは、紛争中にドルが強含む中で金価格が下落したことを反映している。ルピーの実質実効為替レートは4月の87.76から5月には86.20となり、名目上の減価にもかかわらず、貿易相手国に対して通貨が依然として過大評価されていることを示唆している。

インドが過去に同様の外部ショックに直面したのは、2022年のロシア・ウクライナ戦争時であり、その際RBIは3カ月間で純額195億ドルを売却し、ルピーは1ドル＝76から83へと減価した。今回の局面は既にそのペースを上回っている。RBIは3月と4月だけで187億ドルを売却し、ルピーは87近辺から97近辺へと下落した。

今後の展望

この介入の持続可能性は、原油価格の軌道と米イラン紛争の期間に依存する。ブレント原油は月曜日、1バレル＝81ドル近辺で取引された。イランが再びホルムズ海峡の航行を妨害したことで、世界第3位の石油消費国であるインドの輸入コストは高止まりしている。インドは原油需要の約85％を輸入に依存している。

原油価格の高止まりが続けば、RBIはさらなる外貨準備の減少と、国内インフレを招くルピー急落の容認との間で選択を迫られることになる。中銀の次回金融政策決定は8月に予定されており、地政学的な背景が変化する中、市場はインフレ見通しや金利スタンスの変化に注目するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。