RBI、暗号資産封じ込めを推進——インドは2つの政策経路を検討中

インド準備銀行（RBI）は、銀行および規制対象の金融機関を暗号資産および民間発行のステーブルコインから完全に隔離するよう議員に要請した。これは、6年前に同国の最高裁判所が無効とした封じ込めアプローチを復活させるものだ。

RBIのロヒット・ジェイン副総裁とP・ヴァスデヴァン理事は、7月2日に財務に関する議会常任委員会に対し、中央銀行の立場を説明した。Economic Timesの報道によると、委員会に提出された背景説明書の中で、RBIは「禁止に向けた調整型封じ込め戦略」を推奨し、支払い、決済、バランスシートを通じた銀行のエクスポージャーを防止する方針を示した。

「RBIが望む枠組みは、暗号資産の支払いや決済での使用を防ぎつつ、銀行部門のエクスポージャーを制限するものだ」とジェイン副総裁は委員会で述べたと報じられている。中央銀行は、暗号資産に従来型の規制を適用すると、投機的資産を正当化し、ユーザーに誤った安全性の認識を生み出す可能性があると説明書で警告した。

このアプローチは、2018年のRBI回状を反映している。当時の回状は、規制対象の金融機関に対し、暗号資産の取引や、これに関与する個人・企業へのサービス提供を停止するよう指示した。この指示により、個人が暗号資産を所有・取引することを禁止することなく、暗号資産取引所はインドの銀行システムから実質的に遮断された。インド最高裁判所は2020年3月にこの回状を無効とし、中央銀行が規制対象とする事業体が被った損害を示していなかったため、この措置は比例性のテストを満たしていないと判断した。

封じ込め vs. トークン化の分断線

RBIは、民間暗号資産と規制されたトークン化の間に明確な一線を引いた。中央銀行は政策立案者に対し、暗号資産とトークン化された政府証券、社債、その他規制対象の金融商品を区別し、制限がすでに進行中のトークン化試験を妨げないようにするよう求めた。インドは現在、中央銀行デジタル通貨（CBDC）である電子ルピーの卸売版と小売版の両方の試験を実施しており、商業銀行もトークン化預金の実験を行っている。

T・ラビ・サンカル副総裁は2025年12月、ステーブルコインは法定通貨やCBDCと比較して独自の利点を提供するものではなく、 「通貨の安定性とシステムの回復力に substantial なリスクをもたらす可能性がある」と主張していた。

一方、インド勅許会計士協会（ICAI）は同じ委員会で対照的な見解を示し、全面的な拒否ではなく、バーチャルデジタル資産に対する包括的な法的枠組みを支持した。ICAIは、実践的な実施ガイドラインを備えた原則ベースの規制枠組みの準備を政府に支援する用意があると述べた。

世界最大の暗号資産市場に何がかかっているのか

インドはChainalysisの2025年グローバル暗号資産普及指数で1位にランクされたが、RBIは民間部門の普及ランキングの手法に異議を唱えたと報じられている。入手可能なデータによると、インドでは約1,190万人が暗号資産を所有または取引しているが、このセクターを統治する特定の規制は存在しない。

インドはすでに暗号資産の利益に対して30%の税金（損失の相殺は不可）と、取引に対して1%の源泉徴収税を課している。銀行の導管なしでは、取引所やDeFiプラットフォームはオンチャンプとオフチャンプの両方で絶えず摩擦に直面する。世界最大級の経済国のひとつが民間ステーブルコインを金融システムに統合することを拒否すれば、同様の制限を主張する他国の中央銀行の立場を強化することになる。

委員会のバルトルハリ・マフタブ委員長は、議会パネルが所得税法に基づく既存のVDA関連規定を審査しており、勧告を提出する前にさらに協議を行う予定であることを確認した。RBIの今回の動きは、明確な法的枠組みがないにもかかわらずインドの暗号資産ユーザーが増加し続けている中で行われており、中央銀行が選好する封じ込め戦略と現場での普及との間に乖離が生じている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。