中国郵政儲蓄銀行、2%増益も貸倒引当金が重石となり他行に遅れ

中国郵政儲蓄銀行（01658.HK）が発表した第1四半期純利益は前年同期比1.9%増となり、主要な国有系競合他行が3.1%から4.5%の成長を記録する中で、不良債権に対する引き当てを積極的に強化した影響で出遅れる形となりました。

同行に対して「中立」評価と目標株価6.1香港ドルを維持しているUBSのアナリストは、「収益の伸びは加速したものの、準備金を強化する動きが純利益の伸びを押し下げた」と述べています。

2026年第1四半期の収益は前年同期比7.6%増と堅調でしたが、65.2%にも及ぶ減損費用の急増を補うには至りませんでした。UBSは、引当金の積み増しを反映し、同行の信用コストが前年比で25ベーシスポイント上昇し、72ベーシスポイントになったと推定しています。

引当金の急激な増加は、中国の銀行業界における重大なテーマを浮き彫りにしています。それは、資産の質の悪化により、将来のデフォルト（債務不履行）に対する防波堤を築くために、貸し手が短期的な収益性を犠牲にせざるを得なくなっているという点です。この傾向は、売上高が維持されている場合でも、ローンポートフォリオが脆弱な銀行にとって引き続き収益の重石となる可能性があります。

バランスシート強化に向けた引当金の急増

PSBCの核心的な課題は、貸倒引当金を補強するための意図的な動きでした。65.2%の減損費用の急増は、潜在的な不良債権に対する先制的な措置であり、これはシンガポールのUOBなど、最近大幅な先制的引き当てを行った他の地域銀行にも見られる戦略です。この積極的な姿勢は、最終利益には痛手となりますが、不透明な経済環境下でバランスシートの安定性を確保することを目的としています。

PSBCと大手国有系ライバル他行との業績の乖離は、資産の質の重要性を強調しています。ベトナムなど他のアジアの銀行市場で見られるように、より強固な自己資本基盤と不良債権（NPL）比率の優れた管理能力を持つ銀行が市場をリードしています。今回の発表でPSBCの不良債権比率は開示されませんでしたが、巨額の引当金増加は、経営陣が先行きの不透明なリスクを察知していることを示唆しています。

利益面での遅れはあるものの、UBSはPSBCの基盤となる収益成長は依然として堅調であると指摘しています。7.6%の増収は、健全なビジネスの勢いを示しています。しかし、市場の関心は依然として信用リスクの管理コストに集中しており、この要因が2026年後半の中国銀行株のパフォーマンスを左右することになりそうです。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。