プライベート・エクイティ、7億2,500万ドル超の直接投資へシフト

(P1) プライベート・エクイティ企業は、従来のファンド構造を回避し、直接投資や特別目的会社（SPV）を選択して買収を完了させるケースが増えています。資金調達環境が厳しい中、こうした取引の総額は7億2,500万ドルを超えています。

(P2) 「直接投資にとって完璧な嵐が起きています」と、こうした取引のアドバイザリーを務める投資銀行フーリハン・ローキーのマネージング・ディレクター兼キャピタル・ソリューション・グローバル共同責任者のアンソニー・マルティーノ氏は述べています。マルティーノ氏は、これらの取引構造が「あらゆる層の投資家にとって比類のない魅力」を提供していると語りました。

(P3) 直接投資へのシフトは、キャッスル・ハーランのような企業に象徴されています。同社は過去3年間で3件の直接投資を支援し、その企業価値の合計は7億2,500万ドルに達しました。これには、Alumni Educational Solutionsやクロマグロ生産者のBaja Aqua Farmsへの投資が含まれます。同様に、リバティー・ホール・キャピタル・パートナーズは、2018年に2億2,600万ドルでクローズしたデビューファンドに余裕がなかったため、SPVを使用してPaxiaを買収しました。

(P4) こうした取引手法の構造的変化が重要なのは、メインファンドが完全に投資済みであったり、新たなフラッグシップファンドの組成が困難な場合でも、企業が資本を投下し続け、手数料を得ることができるからです。この傾向はミドルマーケットの展望を塗り替えており、ファミリーオフィスやその他の投資家が未公開企業に直接投資する新たな機会を創出していますが、より大規模な取引に拡大させることは依然として大きな課題です。

諸要因の収束

直接投資の台頭は単一のトレンドではなく、複数の要因が重なった結果です。プライベート・エクイティの資金調達が減速したことで、従来の共同運用ファンドを組成することがより困難になり、時間がかかるようになりました。これにより、一部のスポンサーは魅力的な投資機会を逃さないよう、SPVやその他の直接的な構造に目を向けるようになりました。

同時に、案件ごとに投資を行うファンドを持たない企業であるインディペンデント・スポンサーの数が、過去10年間で急増しました。これにより、プライベート・エクイティ投資において、より断片化しながらもダイナミックな市場が形成されました。

最後に、大規模な世代間の富の移転が、富裕層やファミリーオフィスからの直接的なプライベート・エクイティ投資への需要を煽っています。これらの投資家は、従来のファンド構造が提供できる以上のコントロールと透明性を求めることが多く、直接投資はそれを実現する手段となっています。

柔軟性とコントロール

直接投資の支持者は、共同運用ファンドよりも柔軟性とコントロールに優れていると主張しています。ミドルマーケット企業キャッスル・ハーランのマネージング・ディレクター、エリック・シュワルツ氏は、「特定の資産の特定の投資理論に賛同した投資家を呼び込むことになります。そのため、案件の期間や管理方法について、より独創的な対応が可能になります」と述べています。

この柔軟性は、出口戦略が限られ、当初の予想よりも長く投資を維持する必要がある現在の市場環境において、特に価値があります。

課題と検討事項

人気が高まっているものの、直接投資には課題もあります。従来のファンド投資よりも規模の拡大が難しい傾向があり、大規模な取引には適さない場合があります。「案件が大きくなるにつれて、より多くの投資家が必要となり、それらをまとめるのが難しくなる可能性があります」と、金融アドバイザリー会社カスカディア・キャピタルの最高経営責任者マイケル・バトラー氏は述べています。

また、投資家は、共同運用ファンドのような分散投資のメリットを享受できないため、個々の案件に対して徹底的なデューデリジェンスを行う必要があります。パートナーズ・キャピタル・インベストメント・グループの共同投資チームのマネージング・ディレクター、ジェニファー・フォックス・ベンシモン氏は、「彼らが手掛ける最後の案件を支援することにならないよう、確認したいと考えています」と語りました。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。