Polymarket、予測市場を月間250億ドルのプラットフォームに変貌

PolymarketとそのライバルであるKalshiは4月の合計取引高で250億ドルを処理した。これは前年同期の10倍であり、緩やかに連携した小口の「シャープ」トレーダー軍団が、FRBの利下げからRotten Tomatoesのスコアに至るまで、あらゆる分野でウォール街を打ち負かしている。

Polygon上に構築された暗号ネイティブの取引所であるPolymarketと、連邦規制対象のデリバティブ取引所であるKalshi——この二大予測市場プラットフォームは、将来のイベントに賭ける主要な場となっている。プラットフォームデータによると、両社の合計取引高はナスダックの月間取引高の0.02%程度に相当する。業界調査によれば、18歳から34歳のアメリカ人男性の約40%が少なくとも1回は取引を行っている。

「私が得た1ドルは誰かの損失です。そして、参加しては賭け、負けて去っていく人が大勢います」と語るのは、@Frosenというハンドルネームで活動する25歳の大学院生トレーダー。彼は昨年200ドルを約50万ドルにまで増やした。「そして、一貫して勝ち続ける数百人のグループがいる——それがこのストーリーです。」

この急成長の背景には、決定的な法的勝利がある。2024年9月、Kalshiは商品先物取引委員会（CFTC）に対する訴訟で勝利し、米国内での合法的な選挙賭博への道を開いた。2022年のCFTC執行措置を受けてパナマに移転していたPolymarketは、2025年7月に連邦認可のデリバティブ取引所と清算機関を買収し、特定の市場で米国顧客にサービスを提供するCFTCの承認を取得した。両プラットフォームは現在、スポーツ、天候、経済データ、そしてPolymarketの場合はビットコイン価格目標から「イエス・キリストは2027年より前に再臨するか？」に至るまで、数千もの暗号ネイティブのイベント契約を提供している。

予測市場の台頭は、金融市場が不確実性を価格に織り込む方法における構造的シフトを表している。従来の世論調査やアナリスト調査とは異なり、PolymarketやKalshiでのすべてのポジションは実際の資金によって裏付けられており、エコノミストが「真理追求型」の価格発見と呼ぶものを生み出している。3人のエコノミストによる2月のワーキングペーパーでは、Kalshiのトレーダーは失業率、インフレ、FRBの金利決定においてプロの予測者と同等の精度を持ち、これまで比較可能な金融商品が存在しなかった分野で継続的に更新される価格を提供していることが判明した。

シャープが勝っている——今のところは

これらのプラットフォームで最も成功しているトレーダー——「シャープ」として知られる——は、プライベートなDiscordサーバーやSlackチャンネルで活動し、情報を集約し取引を調整している。MAGA Kiwi Clubと呼ばれるグループは、オンラインで知り合った十数人のトレーダーから成り、最近テキサス州で民主党上院予備選挙に先立ち有権者を調査するため週末をかけて戸別訪問を行い、結果に100万ドル以上を賭けた。彼らは約20万ドルを獲得した。

個人トレーダーも驚異的なリターンを記録している。@JesterTheGooseというハンドルネームの大学生は、機械学習を駆使してチェス世界選手権の結果を予測し、2ドルを15万ドル以上に増やした。苦戦する脚本家からフルタイムのKalshiトレーダーに転身した@PrinceHalは、主要金融機関を一貫して打ち負かすインフレ予測モデルを構築し、生涯利益370万ドルを生み出している。「私と銀行は同じことをしている」と彼は言う。「彼らはガレージでExcelを使っている演技専攻の学生に勝てない。」

しかし、超過リターンの機会は閉じつつあるかもしれない。ウォール街最大のトレーディング会社の一つであるSusquehanna International Groupは、既にKalshiでマーケットメーカーとして予測市場デスクを運営している。ニューヨーク証券取引所の親会社はPolymarketに16億ドルを投資した。Clear StreetやMarexを含むプライムブローカーは、Kalshiへのヘッジファンド向けアクセスを構築している。Susquehannaの共同創業者Jeff Yass氏は、同社が積極的にシャープの勧誘を試みていると述べた。「リスクは減らせる。保証給与も提供できるし、健康保険も出せる」とYass氏は語る。「一緒にもっと大きな賭けができる。」

規制の逆風とインサイダー取引のリスク

急成長は監視の目も引き寄せている。4月、連邦検察官はGannon Ken Van Dyke曹長を、機密の非公開情報を利用してベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領拘束に関するPolymarketの賭けで利益を得たとして起訴した。イスラエル当局は、機密情報を利用して軍事作戦にPolymarketで賭けたとして数人を逮捕した。データ分析企業はCBSニュースに対し、ほぼ exclusively米軍作戦に賭けて240万ドルを稼いだPolymarketのアカウント群を特定したと伝えた。

5月には、GoogleのソフトウェアエンジニアMichele SpagnuoloがPolymarketでのインサイダー取引で起訴された。彼は自社での役割を通じてアクセスした機密情報を利用し、昨年最も人気のあったインターネット検索の一つに100万ドル以上を賭けたとされている。

米国の十数州の規制当局はKalshiを提訴し、業務停止命令を発出し、または違法賭博事業の運営で刑事告訴を行っている。ミネソタ州は5月19日、全米で初めて予測市場を全面禁止した。トランプ政権はこれに対抗して同州を提訴している。ネバダ州の州裁判所もKalshiを禁止した。3月には、トランプ前大統領の代理首席補佐官を務めたMick Mulvaneyが「Gambling Is Not Investing（ギャンブルは投資ではない）」というグループを立ち上げ、スポーツに関するイベント契約はスポーツ賭博と区別がつかないと主張している。

両プラットフォームはワシントンのロビイストを雇用し、コンプライアンス体制に投資している。KalshiはAIを使って不審なアカウントを検知していると述べている。「Kalshiの調査で嘘をつくことは当社のポリシーに反し、違法となる可能性があります。裁判所で嘘をつくことが違法であるのと同じです」とKalshiの広報担当者は述べた。Polymarketはインサイダー取引の取り締まりを強化しているとしているが、プライベートチャットルームのトレーダーはニューヨーク・タイムズに対し、インサイダー取引は依然として広く行われていると語った。

今後の展望

予測市場が規制対象の金融取引所なのか、それとも違法賭博事業なのかという問題は、おそらく米国最高裁判所で決着がつくことになる。トランプ政権下のCFTCは業界に対して友好的な姿勢を取っており、同業界はトランプ家と深いつながりを持つ。しかし、2028年に政権が交代すれば、その姿勢は逆転する可能性がある。

シャープにとって、死活問題は規制ではなく競争である。「私の知るシャープは皆、自分たちより賢い人々を引き寄せる可能性のある成長を懸念している」と、130万ドル以上を稼いだ@Carとして知られるトレーダーは語った。「正しいことより間違うことの方が多くなった瞬間、私はこれをやめるつもりだ」とPrinceHalは言う。

ミネアポリス出身のITプロフェッショナルで、Kalshiでの取引で1万4000ドルを50万ドル以上に増やしたCaleb Davies氏は、心配していないと語る。「Rotten Tomatoesの市場なら誰にも負けない」と彼は言う。「向こうがアクセスできない2年分のデータがあるし、経験もある。大丈夫だ。ダメなトレーダーは生き残れない。」

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。